事件：东方财富发布2021 年半年度业绩预告，超预期。1H21 公司实现归母净利润35~40 亿元，同比增长93.5%~121.2%，每股收益0.34~0.39 元。

    　　2Q21单季利润或超1Q21，1H21净利润再创历史新高。2Q21 公司单季净利润15.9~20.9亿元，同比增70%-124%，环比增速-17%~+9%，在1Q21 超高基数下有望环比增长。

    　　1H21 归母净利润相比2H20 进一步增长18%~35%再达历史新高，1H21 市场环境及热度相对不及2H20，业绩高增展现公司优异成长性。

    　　判断基金代销业务1H21 贡献利润近5 成，净利率维持70%+。预计公司基金代销收入增速高于券商业务（经纪&两融），同时测算基金代销净利率（约70%）高于券商业务（约60%），预计1H21 东财基金代销净利润约17~19 亿元，同比增166%~197%，券商业务净利润约19~21 亿元，同比增62%~79%。

    　　1H21 大盘波动下非货基市场规模仍高增，预计东财市占率持续提高。 1H21 市场偏股基金发行1.26 万亿份，同比增74.1%，6 月底市场非货基规模13.2 万亿元，较年初增10%，较一季度末环比增5%，同比2020 年6 月底增44%。预计东财2Q 非货基保有量环比1Q增长超过16%，高于市场环比增速5%。

    　　1H21 市场股基成交额同比增超20%，两融余额增56%，判断东财市占率均提升。1H21日均市场股基成交额9813 亿元，同比增21.3%；日均两融余额1.69 万亿元，同比增56%。

    　　判断东财1H21 股基交易市占率或超3.7%，相比2020 年增0.45pct；1H21 融资余额市占率2.3%，相比2020 年增0.3pct。预计2021E 全年公司股基成交额、融资余额市占率有望分别达4.1%、2.7%。

    　　海外子公司更名哈富证券，财富事业群成立，基金投顾资格获批，进一步发力全方位财富管理布局。6 月9 日东方财富国际更名为哈富证券剑指境外零售业务，6 月25 日调整组织架构新设财富管理事业群，7 月7 日子公司东方财富证券获买方投顾试点资格，公司战略上全方位加强财富管理业务的深度及广度，维持财富管理领域龙头地位。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持东方财富买入评级。公司业绩持续高增或因基金代销、券商业务市占率持续超预期提升，上调两业务市占率假设进而上调公司盈利预测。预计2021-2023E 归母净利润为72.9 亿、94.6 亿、120.9 亿（原预测66.0 亿、87.9 亿、112.9亿），同比分别增长53%、30%、28%。当前收盘价对应2021-2023 年动态PE 为45 倍、34 倍、27 倍。

    　　风险提示：公募基金大规模净赎回；市场股基成交量大幅下滑。