积极布局海外业务，增强竞争壁垒，维持“买入”评级东方财富国际发布公告，公司由东方财富国际证券更名为哈富证券，公司在年报中首次表态港美股布局，此次更名为公司国际化进程重要一步。公司在内地的流量及资本金优势将助力公司海外业务发展，发挥整体协同效应，扩大用户规模，增加业绩来源。同时公司新任管理层有望带领公司走向国际化，推动海外业务发展。我们维持2021-2023 年归母净利润预测为68.5/92.5/114.4 亿元，2021-2023年EPS0.80/1.07/1.33 元。公司作为互联网财富管理优质赛道上的稀缺标的，国际业务发展下有望扩大公司业务板块，带来业绩增量，增强竞争壁垒。预计当前股价对应2021/2022/2023 年PE 分别为45.9/34.0/27.5 倍，维持“买入”评级。

    哈富证券具备价格和流量优势，未来有望实现快速增长（1）哈富证券拥有香港1、4、9 号牌照，具有证券交易、就证券提供意见、提供资产管理业务资质，同时获得伦敦证券交易所和绿宝石交易平台会员资格。（2）价格上，哈富证券与互联网券商相比佣金率占优，融资打新杠杆率较高，年化融资利率较低；入金方式上，哈富证券入金方式多样，无入金门槛；产品功能上，富途功能更多，选股上哈富与富途均有各自切入点提供选股策略；活动优惠上，哈富证券针对新老客户均有优惠，同时推出港股合单收费等活动，优惠力度较大；流量上，截至4 月末，东方财富和富途月活分别为1683/190 万人，东方财富高流量有望为公司快速引流。价格和活动优势下，哈富证券未来有望实现快速增长。

    内地居民投资海外比例提升，港美股市场空间较大根据奥纬咨询，大陆投资者海外可投资资产不断增加，预计到2023 年将达4.4万亿美元，拥有海外资产的大陆投资者数量持续提升，预计2023 年将有6000多万人，同时大陆投资者境外在线证券交易规模将从2018 年的4516 亿美元提升至2023 年的1.8 万亿美元，年均复合增速32%，2017 年我国可投资资产境外渗透率约5%，远低于美国20%的渗透率，未来随着内地投资者财富管理需求以及海外投资需求不断增加，同时新经济崛起和在港美股加速上市驱动投资者向港美股转移，海外市场空间将不断打开。

    风险提示：市场波动风险；海外业务增长不及预期