公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商，拥有基民和散户流量和黏性优势，资本市场活跃度大幅提升下直接利好公司券商和基金销售业务，2020 年券商和基金销售业务大幅增长，基金销售业务占比有望进一步提升。此外，21Q1公司业绩持续保持高增长趋势，全年有望保持快速增长。

    　　事项：公司发布2020 年年报和2021 年一季报，2020 年公司实现营收82.39亿元，同比+94.69%；归母净利润47.78 亿元，同比+160.91%；扣非净利润47.11亿元，同比+163.98%。2021Q1，公司实现营业收入28.90 亿元，同比+71.12%；归母净利润19.11 亿元，同比+118.67%；扣非净利润19.03 亿元，同比+118.45%。

    　　资本市场活跃度大幅提升，证券业务迎来高增长。根据Wind 数据显示，2020年全年A 股成交金额达到206.02 万亿元，同比增长62.38%，2019 年A 股成交金额126.88 万亿元，同比增长41.52%。与此同时，2020 年A 股全年融资融券余额为1.62 万亿元，同比增长59%。2020 年资本市场活跃度大幅提升，股票交易额大幅增长，两融余额快速增长，带动公司证券业务快速发展。2020 年公司证券业务实现收入49.82 亿元，同比增长81.11%，其中手续费和佣金收入为34.50 亿元，同比增长77.86%；利息净收入15.36 亿元，同比增长88.75%。

    　　基金销售持续增长，金融电子商务服务业务收入大幅提升。根据中国证券投资基金业协会的统计数据，截至2021 年2 月，我国境内共有基金管理人147 家，基金数量8,202 只，较2019 年底净增加基金1,658 只；管理公募基金规模21.78万亿元，较2019 年底增长47.50%。截至2021 年3 月，私募基金数量102,852只，较2019 年底净增加21,113 只；管理私募基金规模17.22 万亿元，较2019年底增长25.33%。2020 年公司互联网基金销售业务实现增长，天天基金共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易200,064,237 笔，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为236.05 万，公司金融电子商务服务实现收入29.62 亿元，同比增长139.74%。

    　　21Q1 公司业绩保持高增，管理层向年轻化、专业化、国际化发展。21Q1，公司实现收入28.90 亿元，同比增长71.12%，其中证券经纪业务股票交易量同比较大幅度增加，证券融资融券业务规模同比大幅增加，公司手续费及佣金净收入和利息净收入分别实现10.47 亿元和4.41 亿元，同比增长43.98%和41.57%；基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加，公司金融电子商务服务业务收入约14.01 亿元，同比增长115.70%。公司近期发布公告，东方财富董事长兼总经理其实辞去总经理职务，继续担任董事长等其他职务，原东方财富证券董事长郑立坤任总经理；副董事长史佳辞去公司董事职务但继续在公司任职；陆威辞去公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书职务但继续在公司任职，原公司总经理助理黄建海任公司副总经理、财务总监。此次管理层调整，让公司人才队伍往年轻化、专业化、国际化上发展。

    　　风险因素：资本市场景气度下行；第三方基金销售费率下降；金融监管趋严等。

    　　投资建议：公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商，拥有基民和散户流量和黏性优势，在资本市场活跃度大幅提升下直接利好公司券商和基金销售业务，2020 年券商和基金销售业务大幅增长，基金销售业务占比有望进一步提升。

    　　此外，21Q1 公司业绩持续保持高增长趋势，全年有望保持快速增长。结合公司2020 年年报，上调公司2021/2022 年EPS预测至0.82/1.02 元（原预测0.68/0.87元），新增2023 年EPS 预测1.21 元，对应39/32/27x PE。维持“增持”评级。