事件：2023 年上半年公司实现营业收入219.89 亿元，同比增长31.58%，归母净利润2.85 亿元，同比增长3303.06%，扣非归母净利润2.63 亿元，同比增长10.14%。

    　　广告主需求恢复强劲，带动公司收入高速增长。23 年上半年公司收入同比增长31.58%至219.89 亿元，创历年同期新高。游戏、电商以及互联网行业广告主的投放规模分别同比增加22.54%/62.46%/29.88% 至96.77/64.41/30.15 亿元。分地区来看，公司国内外收入均实现良好复苏，公司出海业务上半年实现收入158.75 亿元，同比增长32.60%，国内业务收入达到61.14 亿元，同比增长29.03%。

    　　出海业务优势稳固。公司在海外头部媒体平台Meta 的投放规模保持高速增长态势，在新兴媒体平台Snapchat 和Kwai for Business 的投放环比22 年下半年翻番。此外，公司继续拓展出海广告代理业务布局，在上半年成为微软广告以及Pinterest 的官方广告代理商。

    　　AI 战略成效初步显现。公司将AI 工具与各类降本增效举措结合，优化运营效率，据公司披露，蓝色光标超过70%的客户已使用生成式AI 相关服务，整体业务提效约30%。公司上半年销售费用率和管理费用率分别从去年同期的2.46%和1.50%下降至1.79%和1.03%。公司持续深化对AI 在广告行业应用的探索，将在9 月发布针对广告行业的AI 大模型，和各行业广告主一起探索新的营销内容创意与交互方式，放大AI 赋能效果。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司把握技术变革机遇，实现经营效率提升和收入规模扩张，预计公司23/24/25 年归母净利润6.03/7.77/9.95 亿元，YoY+128%/+29%/+28%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：广告主需求复苏不及预期，AI 技术发展不及预期。