蓝色光标发布2023 中报：2023 上半年公司营收219.89 亿元（同比增长31.58%），归母与扣非利润分别为2.85、2.63亿元（同比分别增长3303%、10.14%）；销售毛利率、净利率分别为4.61%、1.28%；单季度看，2023 年第二季度公司营收122.2 亿元（同比增加36.8%），营业成本116.89 亿元（同比增38.3%），归母利润1.4 亿元（同比扭亏为盈），扣非利润1.3 亿元（同比增加5.9%），单二季度销售、管理费用同比下滑4.49%、11.66%；公司拟推出2023 年股票激励计划8000 万股，授予价格为4.33 元/股。
投资要点
2023 年单二季度营收与归母利润122 亿元、1.36亿元同比双增 推进降本增效
2023 年上半年公司营收219.89 亿元（出海与国内业务占比72%、28%，同比增速32.6%、29.03%），其中出海看，2023年上半年公司出海业务增长强劲（出海营收158.75 亿元，同比增32.60%，毛利率提升至1.84%），公司与微软等达成战略合作，成为其官方广告代理商，促进业务多元化发展（出海规模效应的形成为公司全年业绩增长夯实基本盘）；国内看，得益于经济恢复数字广告稳增及元宇宙业务多元布局，上半年公司国内业务营收61.14 亿元（同比增长29.03%，毛利率11.79%），2023 年国内业务有望达百亿。AI 驱动业务降本增效已渐显，公司第二季度营收增36.8%的同时其销售与管理费用同比下滑，归母利润同比扭亏为盈；AI 加持下公司在数字营销、数字广告、元宇宙等业务中，70%以上客户已使用生成式AI 相关服务，深度使用并带来收入的客户约20%，整体业务提效约30%。2023 上半年公司广告主行业划分看，游戏、电商、互联网及应用收入为96.77、64.41、30.14 亿元（营收占比44%、29.29%、13.71%，同比增速22.54%、62.46%、29.88%），三大广告主收入合计占总收入87%，主要广告主收入复苏较快。
2023 拟推出8000 万股激励 提升凝聚力
2023 年8 月公司拟推出限制性股票激励计划8000 万股，授予价格拟4.33 元/股，业绩考核是2023 年至2024 年营收较2022 年分别增长19.95%、30.85%，激励计划的实施将进一步提升员工的凝聚力、团队的稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高公司的经营效率，提升公司的内在价值。
公司作为轻资产型企业代表，核心在人才价值，面对AI 持续发展，通过本次激励，利于发挥人才主观能动性，助力企业在AI 时代再创佳绩。
新增量看All In AI 如何赋能主业？
作为数字广告营销行业老兵，公司顺应行业发展，从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务，公司也在2018 年及时调整战术，基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展框架完成，已转为一家数据科技企业。从Web1.0到Web2.0 再到Web3.0，新技术影响新触达，每一次技术进步与推动均带来时代红利，先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代，也是企业可持续健康发展的优选之一；新增量端，2021 年公司确立元宇宙战略，2022年蓝色宇宙围绕元宇宙人、货、场，全面布局虚拟现实、Web3.0 及AIGC 三大业务板块， 2023 年，公司提出 All inAI, AI的发展战略，持续强化AI 在垂直行业的训练与应用能力，公司与国内大模型企业合作，开发面向出海行业及国内特定行业定制化模型，已进入内测阶段，有望将于9 月正式发布。
新技术将引领产业变革，2023 年，蓝色宇宙将围绕虚拟现实、Web3.0 与 AIGC 能力，全面推进元宇宙相关业务的探索和落地；蓝标出海将在境外业务与微软开展基于 OpenAI 技术的产品合作，BlueNeo 携手 Meta 共创首个品牌集合虚拟空间， 为品牌定制沉浸式 VR 体验， 公司将与 Meta 、Google、微软等全球科技头部携手共进。
盈利预测
预测公司2023-2025 年营收440、477、513 亿元，归母利润分别为6.4、7.9、9.4 亿元，EPS 分别为0.26、0.32、0.38元，当前股价对应PE 分别为32.8、26.5、22.2 倍，伴随经济复苏带动出海浪潮， 2023 年上半年公司主业已渐修复，后续伴随稳经济举措不断落地，经济活力逐步释放，及生成式AI、 VR 等技术发展，营销广告市场前景有望将持续向好，公司作为数字营销头部企业，持续保持业务迭代发展，VR 领域专注虚拟IP 运营以及虚拟影棚拍摄，AI 领域专注在营销场景的落地，2023 公司修复与新增有望持续，进而维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。