本报告导读:
公司广告主结构持续优化,SaaS 工具“蓝标在线”和跨境社交引流系统“鲁班跨境通”开拓中小企业客户,有望打开第二增长曲线。
投资要点:
出海业务毛利率提升,SaaS 平台有望成重要增长点,维持“增持”
评级。2021H1 公司出海业务毛利率提升至2.06%,同比增长0.61pct,增幅较为明显,反映核心业务盈利能力明显改善,同时SaaS 工具蓝标在线有望拓展服务客户范围。我们维持此前的盈利预测不变,预计2021-2023 年EPS 分别为0.37/0.43/0.55 元,维持目标价9.22 元,维持“增持”评级。
事件:公司公布2021 年中报,实现营业收入221.13 亿元,同比增长27.27%;实现归母净利润5.76 亿元,同比增长76.41%;实现扣非后归母净利润4.32 亿元,同比增长54.55%。
业绩符合预期,游戏广告占比下降,互联网广告收入提升。2021 年上半年公司广告主仍主要分布在游戏、互联网及应用和电商三大领域,其中游戏广告主占营业收入的比重下降至42.69%,同比下降7.09pct,互联网及应用广告收入41.37 亿元,同比增长88.45%,占收入的比重提升至18.71%。我们认为未来游戏以外的广告主收入占比有望持续提升。
SaaS 平台蓝标在线有望打开第二增长空间。公司推出品效合一的营销SaaS 平台蓝标在线,目前注册企业超过3,700 家,付费用户225家,预计月新增用户达100-200 家,计划2021 年底实现1,000 家付费用户。拓展服务客户范围至中小客户有望增加新的业绩提升点。
风险提示:广告主削减营销预算,行业竞争加剧。