公司发布21Q1预告,预计归母净利3.5-4亿元,同比增长71.97%-96.54%,创历史新高,成为历史最好单季度;预计归母扣非净利2-2.3亿,同比增长36.78%-57.3%。 公司发布2020快报,实现营收405.28亿,同比增长44.2%;实现归母扣非净利5.84亿元,同比增长28.67%。

    2020年,得益于公司持续的数字化和营销智能化布局,积极抵御了疫情对国际和国内整合营销业务带来的影响,伴随宅经济的持续发力,公司在游戏、电商等行业,出海营销、短视频等领域继续保持快速增长。同时,利息支出相比去年同期大幅下降,管理费用和销售费用占比也持续下降。“蓝标在线”,经过近一年的产品迭代2021年有望实现规模化销售,单位人效得以进一步稳步提升。重点:2020年度无商誉减值风险;21Q1,随着全球疫情的逐步缓解,公司国内与国际业务全面向好,相较去年同期,国际业务实现了跨越式增长,归属于上市公司股东的净利润得到迅速攀升,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也创历史新高,成为历史最好单季度。

    从“营”跨“销”,开拓免税品销售行业。1月27日,公司全资子公司蓝标投资将以1.3亿元自有资金认购海南云免新增注册资本。增资完成后,蓝标投资将取得海南云免20%的股权;海南云免的创始人、核心管理团队深刻了解免税品行业。未来,公司将以自己全链路营销能力结合协同联手跨境电商的全渠道整合能力,搭建线上线下一体化全渠道零售体系,拓宽盈利模式。

    “蓝标在线”上线一年,21年有望实现规模化销售,继续提高单位人效。2020年,公司陆续推出了以蓝色光标服务与 SaaS 营销平台模式相结合的“蓝标在线”,以及布局在线职业教育领域,帮助营销人更好地把握数字化与智能化机遇的“蓝标大学”两个板块,服务内容和公司的单位人效稳步提升。目前“蓝标在线”的功能、工具已经逐步完善,销售团队已经建立,并且已经通过直销、区域代理商等模式展开了销售,21年有望贡献收入利润。

    盈利预测与投资建议:我们看好疫情后国内外复苏,同时蓝标在线等板块发展也为公司带来新的增长空间,我们预计2020-2022实现利润7.20/8.52/9.99亿元,同增1%/18%/17%,PE 22.3/18.8/16.1倍,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:经济下滑导致广告主投放广告意愿减弱的风险;商誉减值风险;中小股东减持风险;行业竞争加剧风险;免税业务开展进度不及预期风险。