事件：

    　　蓝色光标发布2020 年年报预告，2020 年公司营收突破400 亿元（同比增加超40%），归母利润7.2 亿元~8 亿元（同比增速1.34%~12，61%），扣非后归母利润5.5 亿元~6 亿元（同比增加21.26%~32.28%）；单季度看，2020 第四季度公司归母利润预计在1.02 亿元~1.82 亿元（同比增加24%~121%）， 单季度扣非利润0.93 亿元~1.43 亿元（ 同比增加6%~63%），业绩符合预期。

    　　投资要点：

    2020 公司游戏、电商等出海业务的家短视频业务快速增长助推营收增加超40% 2020 公司营收预计突破400 亿元（同比增加预计超过40%），伴随中国国内疫情的有效控制后经济复苏与数字经济发力，2020 公司营收持续高增，其中第三第四季度单季度营收实现百亿营收业绩。分类看，公司收入高增也得益于游戏、电商出海业务、短视频等业务的快速发展。

    2020 年公司扣非利润实现两位数增长 2020 年公司扣非利润5.5 亿元~6 亿元（同比增加21.26%~32.28%），得益公司推进基于数据科技的营销智能化的转型助扣非利润提升；同时，公司有息负债相比去年同期大幅下降，管理费用和销售费用占比也持续下降。作为营销行业头部企业，外延做大规模后形成商誉资产，公司预计2020 年无商誉减值风险。

    新产品蓝标在线拟2021 年实现规模化销售 有望成为公司新一轮增长周期动力 2020 年2 月公司发布“蓝标在线”体验版，9 月5 日正式启动公测，9 月23 日蓝标在线产品顺利发布，10 月10 日正式商用后持续优化产品，经过近一年的产品迭代，2021 年“蓝标在线”

    　　有望实现规模化销售，使公司的业务模式更加多元化发展，单位人效得以进一步稳步提升。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级 公司主业在营收与扣非利润端均实现增长，进一步彰显其规模优势与持续稳健增长能力。2021年高毛利率高净利率的新产品蓝标在线MaaS有望在2021 年实现规模化销售，公司切入增量市场助推主业再上新台阶，有望带来增长新动能。我们预计2020-2022 年公司归母利润7.34 亿元、8.89 亿元、10.59 亿元，对应最新PE 为20.4x、16.8x、14.1x；同时，截止2020年6 月30 日，公司已集中竞价回购0.264 亿股（回购价格4.7~6.57元/股），其回购股份的用途为在完成回购股份后的三年内，将回购股份用于员工持股计划或股权激励，增持完成凸显公司对其未来发展的信心，同时，2019 年10 月公司公告称，基于其子公司多盟与快手长期稳定合作关系，快手对多盟提供更多信用额度支持，快手向蓝色光标旗下子公司多盟提供5 亿元额度的授信，2021 年快手科技拟登陆港股，数字营销产业链有望分享其红利，进而维持买入评级。

    风险提示：营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险；宏观经济波动风险。