袋式除尘器迎来“发展的春天”：环保政策推动袋式除尘器在除尘行业的运用，目前电力行业普及率仅约10.0%，预计“十二五”末电力领域采用袋除尘的比例将提高至60%；水泥、钢铁冶金目前覆盖率达80%以上，但更新需求仍然广阔；垃圾焚烧除尘将100%采用袋除尘，袋除尘迎来“发展的春天”。

    高温滤料伴随袋除尘进入高增长时代，更新市场值得重点关注：高温滤料被称作袋式除尘器的“心脏”，对过滤效果至关重要。我们预计“十二五”期间，电力、水泥、钢铁冶金、垃圾焚烧四大行业带来的高温滤料需求超过350 亿元，年均增长率高达32%。滤料作为耗材，平均3~5年需要更换，在2013 年后滤料更新需求将占滤料总需求近60%，考虑更新需求具有持续性，该市场值得我们重点关注。

    集中度提升利好公司，“三大法宝、两大拓展”助推高成长：高温滤料行业具有较高技术壁垒及业绩壁垒，行业集中度逐步提升利好龙头企业。

    我们认为,公司凭借：自身产品优势与良好品牌及优秀工程业绩、“顾问式服务”的综合服务优势、行销网路发达及服务模式的转变“三大法宝”构建的核心优势，未来通过“上下游整合及横向扩张的潜力、海外市场＂的拓展，业绩有望持续高成长。

    毛利率稳定，新产能释放、产品结构优化进一步增强盈利能力：公司近年来毛利率持续保持在30.0%左右，随着募投项目300 万m2 高性能微孔过滤生产线投放，将带来新的生产工艺，并推出附加值更高的产品与服务。公司迎来的不仅是产能的破解，更是产品价值的提升，进一步增强公司的盈利能力。

    盈利预测：预计公司2011、12 年实现营收3.07 亿元(YOY+79.9%)、5.13亿元(YOY+67.0%)，实现净利润0.33 亿元(YOY+55.6%)、0.52 亿元(YOY+59.2%)，EPS0.63、1.00 元，当前股价对应2011、2012 年动态PE43X、27X。考虑公司所处行业景气度步入黄金期，公司作为龙头企业，未来高增长是大概率事件，享有高溢价，给予“买入”评级，目标价32.0 元，对应2012 年32 倍P/E。