公司主营业务为袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的生产和销售，公司95％以上的收入来自该产品。高温滤料主要应用于电力、垃圾焚烧，水泥，钢铁等行业的高温烟气治理领域。目前公司产品市场占有率行业排名第四，电力行业市场占有率排名第三，具有较强的品牌优势。

    2011年三季度，公司实现营业收入1.99亿元，同比增长79.84%；营业利润2309.03万元，同比增长36.7%；归属母公司所有者净利润2197.54万元，同比增长29.6%；基本每股收益0.42元/股。

    加大市场开拓力度促业绩增长。报告期内，公司营收同比增长 79.84%；归属母公司净利润增长 29.6%。其中第三季度营业收入同比大幅增长 131.90%。公司营业收入和净利润保持较快增长的主要原因是公司加大市场开拓力度，扩大销售队伍，加强市场推广和品牌建设力度（销售费用同比增加190.79%） ；不断提升产品质量和售后服务水平；同时在原料价格上涨的情况下力争保持稳定的毛利率水平。

    火电市场保持领先，积极开拓其他领域。公司目前市场仍以火力发电为主，巩固现有的在位优势，同时公司正大力开拓水泥、钢铁、垃圾焚烧等市场，且取得了一定的成效。报告期内，公司专门设立子公司负责在垃圾焚烧市场进行产品销售，是公司在市场战略实施方面又迈出的重要一步。袋式除尘器在垃圾焚烧行业应用可以显著减少粉尘及有毒气体的排放，属于国家政策重点支持的产业品种。我们预计此次专业子公司的成立将使公司在短时间内加快拓展垃圾焚烧领域的步伐。

    积极参与行业标准制定和推动。公司是全国环保产品标准化技术委员会、环境保护机械分技术委员会唯一一家滤料企业。几年来公司参与审核了20余项国家和行业标准的制定，目前作为主要起草单位，正负责起草“燃煤电厂锅炉尾气治理袋式除尘器用滤料”和“垃圾焚烧尾气治理袋式除尘器用滤料”两项行业主要标准。

    募投项目进展顺利，静待2012年投产。公司现有高温及常温滤料设计产能200万m2，另外投资项目建成达产后新增高性能微孔滤料年产能300万m2。目前募投项目基建已近尾声，设备安装调试也已进入冲刺阶段，预计明年一季度投产。

    股权激励完成，助推公司长期发展。公司股权激励方案已获证监会审核通过：包括限制性股票和股票期权两部分，共260万股占总股本的5%。其中限制性股票52万股，授予价格为19.29元/股；股票期权208万份，行权价格为42.51元/股。本次股权激励计划的股份授予日为2011年6月14日，授予股份的上市日期为2011年7月20日。授予日/授权日后的12 个月、24 个月和36 个月后，分别解锁/行权总激励份额的20%、30%和50%。解锁/行权条件为：公司2011-2013 年度净利润分别不低于2010 年度的120%、144%和172%，且加权平均净资产收益率分别不低于7%、7.5%和8%。该方案出台的主要目的是完善公司激励机制，进一步提高员工的积极性、创造性，促进公司业绩持续增长，在提升公司价值的同时为员工带来增值利益，实现员工与公司共同发展。

    盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.61元、0.81元和0.99元，按8月23日股票收盘价测算，对应的动态市盈率分别为35倍、26倍和21倍。我们看好公司的发展，但是由于公司估值较高，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：(1) 募集资金项目达产的风险；(2) 原材料供应及价格变动风险； （3）核心技术人员及核心技术流失的风险。