事件：公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营业收入11.59 亿元，同比下降11.67%，实现归属母公司净利润0.96 亿元，同比下降50.7%，实现扣非归母净利润0.68 亿元，同比下降60.91%。2023Q2 实现营业收入6.13 亿元，同比下降17.52%，环比增长12.06%，实现归属母公司净利润0.61 亿元，同比下降50.33%，环比增长76.02%，实现扣非归属净利润0.47 亿元，同比下降56.18%，环比增长124.62%。

    　　传统耗材业务终端需求疲软，半导体材料业务单季度环比增幅明显。在传统打印复印通用耗材业务方面，公司保持全产业链竞争能力，维持市占情况基本稳定。报告期内实现销售收入9.14 亿元，同比下滑11.95%，剔除珠海天硌出表因素影响后，同比下降7.5%。半导体材料板块实现销售收入2.25 亿元，Q2 销售收入为1.37 亿元，环比增长54%，季度环比增幅明显。

    　　抛光垫Q2 需求环比向好，抛光液获得国内主流晶圆厂客户订单。抛光垫Q2实现销售收入0.85 亿元，环比增长 33%，行业需求边际向好。控股子公司鼎泽新材料的多晶硅制程、氮化硅制程共3 款抛光液产品于今年8 月首次收到某国内主流晶圆厂商的采购订单，阻挡层制程抛光液等也有望在下半年成功导入客户。清洗液方面，以金属CMP 后清洗制程为主的清洗液产品除在已有大客户持续上量外，也进入其他多家客户的最终验证环节，有望在今年实现销售增量。

    　　半导体显示材料业务销售收入大幅增长，且首次实现扭亏为盈。报告期内，公司柔性显示基材YPI、光敏聚酰亚胺PSPI 产品共实现销售收入5,034 万元，同比增长339%，并首次实现扭亏为盈；其中Q2 实现销售收入3,726 万元，环比大幅增长185%。公司已成为国内部分主流面板客户在YPI、PSPI 领域的第一供应商。面板封装材料方面，TFE-INK 也有望在今年下半年导入客户并取得订单。

    　　临时键合胶产品预计于今年年内获得首笔订单。公司半导体先进封装材料新品开发、验证如期推进，其中临时键合胶产品在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成，预计于今年年内获得首笔订单；封装光刻胶产品已完成客户端送样，截至目前客户验证反馈良好。临时键合胶和封装光刻胶产业化建设已实施完成，具备量产供货能力。此外，公司新增型号预计于今年年底前完成小试送样。

    　　给予“增持”投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.98亿元、6.59 亿元、8.88 亿元，EPS 分别为0.53 元、0.70 元、0.94 元，当前股价对应PE 分别为40.5 倍、30.6 倍、22.7 倍，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨的风险、新增产能投放不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、新产品研发及认证进度不及预期的风险。