2022 全年营收业绩高增，维持“买入”评级

    　　2023 年4 月10 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收27.21 亿元，同比+15.52%；归母净利润3.90 亿元，同比+82.66%；扣非净利润3.48 亿元，同比+68.47%；毛利率38.09%，同比+4.65pcts。计算得2022Q4 实现营收7.66 亿元，同比+8.72%，环比+19.16%；归母净利润0.95 亿元，同比+51.37%，环比-5.05%；扣非净利润0.79 亿元，同比+38.04%，环比-17.30%；毛利率37.63%，同比+6.20pcts，环比-1.48pcts。考虑半导体周期下行影响，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.93（-0.50）/7.08（-0.36）/9.19 亿元，对应EPS 为0.52（-0.05）/0.75（-0.03）/0.97 元，当前股价对应PE 为50.8/35.3/27.2 倍，公司布局泛半导体材料行业，产品持续突破，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　泛半导体业务稳步增长，CMP 和显示材料优势持续增强，前景可期

    分产品看：2022 年公司CMP 材料实现营收5.22 亿元，同比+69.93%，占总收入19.19%；毛利率65.54%，同比+2.25pcts；打印复印通用耗材业务营收21.42 亿元，同比+6.43%，占总收入78.71%；毛利率32.62%，同比+3.47pcts，其中硒鼓产品销量创近年新高，营业收入大幅增加28%，利润同比实现扭亏为盈。公司2022 年抛光垫实现销售收入4.57 亿元，同比+51.32%。目前公司CMP 抛光垫产品进入稳定规模化生产、销售阶段，在武汉本部一、二期合计产能年产30 万片抛光垫的基础上，潜江三期抛光垫新品及其核心配套原材料的扩产项目已经投产，补充了年产20 万片的产能，且研发取得突破性进展，于2022Q4 获得了潜江抛光垫新品的首笔订单。公司布局多款显示材料，2022 半导体显示材料合计实现销售收入0.47 亿元，同比+439%。其中，柔性显示基材YPI 全年持续获得国内各核心客户的G6 线订单；PSPI 从2022Q3 开始实现在客户端批量销售，打破国外绝对独家垄断局面，同时为进一步提升产能，鼎龙（仙桃）光电半导体材料产业园年产能1000 吨的PSPI 二期扩产项目预计于2023 年中期实现规模量产。

    　　风险提示：行业景气度不及预期，新品突破不及预期风险，竞争加剧风险。