业绩简评

    公司2023 年4 月10 日发布2022 年报，2022 年度公司实现营业收入27 亿元，同比增长15.5%，归母净利润3.9 亿元，同比增长83%；扣非净利润3.5 亿元，同比增长68%。

    经营分析

    CMP 抛光材料持续突破，抛光垫增长51%，抛光液开始贡献收入。

    2022 年公司抛光垫实现销售收入4.57 亿元，同比增长51.32% 。

    潜江三期抛光垫新品及其核心配套原材料的扩产项目已于2022 年第三季度正式试生产，进一步完善CMP 抛光垫产品布局。关键原材料自主化持续推进，常规型号原料均实现自研自产，极大程度上保障了供应链的自主性、 安全性、原材料品质的稳定性，并优化了产品成本结构。公司多款CMP 抛光液、清洗液产品在客户端持续规模化销售，2022 年实现收入1789 万元，销售有望持续快速放量。

    柔性显示基材YPI 产品销售持续增长，并已成为部分主流面板客户的第一供应商；PSPI 作为国内唯一国产供应商从2022 年第三季度开始放量出货。本报告期内，公司半导体显示材料YPI、PSPI产品实现销售收入4,728 万元，同比增长439%，且季度环比增幅明显。

    2022 年度，公司打印耗材实现收入21.42 亿元，利润水平同比增长明显。公司继续保持彩色碳粉行业领先地位，营业收入、净利润实现同比双增长。公司硒鼓业务销量创近年新高，营业收入大幅增加28%，利润同比实现扭亏为盈。

    盈利预测、估值与评级

    预计2023-2025 年营收分别为34/41/48 亿元， 同比增长23%/22%/18% ； 归母净利润为5.5/7.7/9.7 亿元， 同比增长42%/39%/26%，EPS 为0.58/0.81/1.02 元，公司股票现价对应PE估值为45/33/26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧；半导体周期波动；技术研发不达预期；募投项目不达预期。