事件：鼎龙股份发布2021 年度业绩预告

    公司预计报告期内实现归母净利润2.08-2.38 亿元，扣非净利润1.90-2.20亿元，同比大幅扭亏。

    抛光垫业务首次大幅盈利。2021 年公司抛光垫业务营收水平持续增长，我们预计抛光垫业务全年营业收入超过3 亿元，全年销量超过10 万片，第四季度毛利率延续前三季度的高水平。国内客户方面，产品已在多个客户端稳步放量，先发优势确立了公司在国内CMP 抛光垫领域的市场份额；国外客户方面，公司产品于12 月首获海外订单，海外客户的认可说明公司产品质量已达到国际领先水平。公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP 抛光垫供应商。产品型号方面，公司抛光垫产品基本实现成熟制程型号完全覆盖，下一阶段的目标是完成从成熟制程到先进制程全型号的国产化替代。

    2022 年或将成为光电面板材料放量元年。我们预计公司YPI 产品全年营业收入超过1000 万元。PI （聚酰亚胺）浆料是OLED 实现柔性显示的关键支撑材料，公司是国内首家实现柔性OLED 显示基板材料PI浆料量产的企业。产品验证方面，主要客户G6 线验证已基本完成，进入批量放量阶段；新产品研发方面，PSPI 和 INK 产品已进入中试阶段，其他面板行业新材料产品处于研发中。

    打印复印通用耗材业务利润同比大幅增长。我们预计打印复印通用耗材业务全年实现归母净利润近9000 万元。打印复印通用耗材是公司传统优势业务领域。在彩色碳粉领域，公司产品具有绝对优势；在再生墨盒领域，公司处于全球领先的地位。

    投资建议

    预计公司2021-2023 年收入分别为23.08/35.92/57.68 亿元，同比增长27.05%/55.63%/60.57%，净利润分别为2.23/3.88/6.65 亿元，同比增长239.73%/73.75%/71.29%。20220125 收盘价对应2022 年的PE 为53.4 倍。

    考虑到公司“定位于解决光电半导体材料‘卡脖子’进口替代问题，推动材料国产化进程”将会受益于进口替代，未来增长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发不及预期。