21H1 扣非归母净利润同比增长49%，符合市场预期公司21H1 实现营收10.96 亿元，同比增长35%；归母净利润0.91 亿元，同比下降54%；扣非归母净利润0.95 亿元，同比增长49%。归母净利润同比下降主要系非经常性收益有所下降，扣非净利润增长预计主要来自CMP 抛光垫盈利增加。

    　　21Q2 实现营收5.76 亿元，环比增长11%；归母净利润0.54 亿元，环比增长44%；扣非归母净利润0.43 亿元，环比下降19%。2 季度扣非利润下降，预计主要由于打印耗材业务盈利有所下降。

    　　CMP 抛光垫出货大幅增长，21H1 净利率达到29%，超出市场预期CMP 抛光垫增长成效显著，21H1CMP 抛光垫营收1.04 亿元(Q2 0.64亿元，Q1 0.40 亿元)，21Q2 销量及收入环比增幅均超过50%，净利润0.30 亿元。测算毛利率超59%，同比提升约47pct，净利率达29%。

    　　CMP 抛光垫7 月份单月销量首次突破一万片，且其中12 寸产品占比超过80%。打印复印通用耗材业务21H1 实现营收9.79 亿元，同比增长27.27%；毛利率30.56%，同比下降1.29pct。

    　　抛光垫迎来收获期，清洗液、柔性显示材料等蓄势待发公司抛光垫业务迎来收获期，公告显示公司产品已在多个重要客户端稳步放量，并成为部分客户的第一供应商。目前武汉本部年产20 万片CMP抛光垫二期扩建工程项目继续有序推进，达产后将进一步提升盈利能力。

    　　同时公司布局清洗液、柔性显示材料等项目均稳步推进，部分产品获得突破，也将成为公司未来重要增长点。

    　　国内抛光垫半导体材料龙头，符合产业升级大趋势，维持“买入”评级随着半导体国产化产业升级需求，国内CMP 耗材替代加速，鼎龙作为抛光垫国产龙头，有较大成长空间。子公司商誉计提减值后将轻装上阵，预计21~22 年净利润为3.03/3.91 亿元，对应估值 69/53 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响导致下游需求不及预期；公司研发进展不及预期；