公司于 8 月 18 日发布 2021 年半年报，公司实现营收 11.0 亿元，同比增长35.2%（剔除珠海天硌并表影响，同比增长 20.4%）符合预期。

    　　上半年实现归母净利润 9141 万元，同比下滑 54.1%（深圳超俊业绩补偿使公司上年同期净利润增加 1.06 亿元）；扣非归母净利润 9516 万元，同比增长 49.0%，略低于预期。

    　　简评

    　　CMP（化学机械抛光）抛光垫业务上半年加速放量，毛利率达到 59%1) 作为国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的 CMP 抛光垫供应商，公司子公司鼎汇微电子已成为部分客户的第一供应商，Q2 销量较 Q1 环比增长超 50%； 7 月份的单月销量首次突破一万片，且其中 12 寸产品占比超过 80%。

    　　2) 上半年抛光垫产品实现销售收入 1.04 亿元，同比增长 394%，实现净利润0.3 亿元，维持高增长态势。光电半导体材料（含 CMP 抛光垫、PI浆料）毛利率为 59%，2020 年全年仅为 24.6%。

    　　3) 公司成熟产品占有率持续提升，新产品逐步上量。公司在成熟制程产品型号全覆盖，下一阶段完成从成熟到先进制程全型号抛光垫的国产化。公司实现了多型号核心原材料的自研自产，保障供应链安全并优化了产品成本结构。

    　　光电半导体材料平台型公司加速布局

    　　1) 清洗液初步建成武汉本部一期 2000t/年产线。推进 CU-CMP、蚀刻清洗液布局，Cu-CMP 清洗液已通过国内客户小批量验证，启动 28~14nm 研究。

    　　2) YPI产品持续销售，新产品 PSPI、INK 进入中试阶段并开始送样测试。

    　　3) 新设控股子公司-鼎英材料布局半导体先进封装材料。目前围绕高端界面导热胶、底部填充胶和临时键合胶等产品领域布局。

    　　通用耗材营收 9.8 亿元，同比增长 27%，毛利率下滑至 30.6%1) 上游核心耗材：公司复印粉、正电粉销量继续保持稳定增长，碳粉销售毛利率保持稳定增长。耗材芯片实现营收同比增长 33%，利润同比增长 86%。

    　　2) 下游墨盒与硒鼓：再生墨盒销量同比增长 37%，硒鼓销量同比增长 12%，国内外电商采购量上涨，但受硒鼓市场产能过剩影响，公司硒鼓业务的盈利能力尚待持续提升。

    　　盈利预测及投资建议

    　　看好抛光垫材料和 PI 浆料等新材料业务未来的业绩成长性，也有望带动公司从化工材料向半导体材料企业的估值切换。预计 2021-2023 年实现归母净润 3.0/4.3/5.5 亿元，对应 PE 为 71/48/38，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新材料业务市场化进度不达预期；汇率波动；打印耗材行业竞争加剧。