公司发布半年报

    　　公司发布2017 年半年报。上半年公司收入6.09 亿，同比减少3.56%，归属上司公司股东净利润0.44 亿，同比减少56.72%，扣非净利润0.38 亿，同比减少36.93%。

    　　简评

    　　变频行业依旧领先，海内外并举逆势增长

    　　借力于“一带一路”的国家战略，高压变频器继续维持行业领先地位，同时积极拓展海外市场，专注公司高压变频器产业的发展，上半年高压变频器逆势增长，获得14.7%的增长率。而中低压变频器市场，公司整合武汉合康和长沙日业的资源，仅在上半年订单量就达到了1.06 亿元，比去年同期增长达 40.77%。

    　　借力工业4.0，伺服系统翻倍增长

    　　工业自动化是工业4.0 的基础，而伺服系统则对于工业自动化有着举足轻重的作用。公司于今年大力研发伺服系统，逐步替代进口产品，并成功进入工业机器人伺服系统领域。上半年，公司实现伺服系统订单达到1.23 亿元，增长率达到了105.98%。

    　　节能环保创新高，协助主营业务结构转型

    　　华泰润达和滦平惠通继续拓展市场，上半年，新签订订单达到0.77亿元，为公司带来了稳定的现金流和利润。上半年节能环保收入达到1.95 亿元，增长102.55%，毛利率也达到35.41%。公司在稳定变频器业务的同时，大力拓展节能环保领域业务，将让节能环保成为公司新的盈利增长点。

    　　新能源汽车高速发展，未来可为新增长点

    　　公司以产品为核心，智能充电网络和租车网络为平台，正在逐步打造合康新能源汽车生态圈。公司的新能源物流车整车控制器已经开始小批量生产，而AMT 动力系统总成、双向逆变电机控制器等核心产品也已经到达国内领先技术水平。上半年，公司以北京、武汉两地为中心，努力建立成熟的运营模式，相信其快速的扩张能力会在未来期间为公司带来可观的利润。

    　　融资成本拖累业绩，未来增长可预期

    　　上半年由于偿还拆借的股东资金，经营活动产生的现金流有大幅度的降低； 由于偿还银行贷款，筹资活动的现金流受到较大影响；由于对外融资的贷款利息，财务费用有较大的提升。公司发展所需资本产生的费用很大程度的拖累了公司业绩，但是随着新能源节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车的新业务结构的完善，业绩有望再度回升。

    　　盈利预期：预计2017~19 年的EPS 分别为0.25、0.29、0.33 元，对应的PE 分别为20、17、15 倍，给予“增持”评级，目标价5.70元。