投资要点：

    　　携手中铁中基，拓展电动物流车运营。公司公告，子公司广州畅的与中铁中基供应链服务有限公司签署合作框架协议。基于中铁中基洛阳中原物流城、海南省社区冷链项目、彭州冷链运营基地等项目的电动物流车实际需求，由畅的提供车辆租赁、充电服务、常规保养等配套服务。

    　　合作方概况。中铁中基供应链服务有限公司隶属于中铁中基控股集团，由中铁建总公司、中铁物流集团、中航国际物流集团共同投资组建，业务涵盖现代物流、供应链信息服务、生态农业、基础建设等。公司在国内以股东方中铁物流集团为资源对接，已在北京、上海、深圳、青岛、四川、江西、香港等地成立了以供应链服务为核心的服务网络。

    　　合作主要内容。此番合作中，双方确定车辆投入3000 台，充电桩3000 根。合作期限为3 年。由畅的提供：定制专用电动车车型、租赁、充电、搭建运营管理后台、常规保养等一系列服务。根据公司测算，若本次框架协议成功实施，预计投资额4-5 亿元，未来将给公司带来8000 万元-1 亿元的利润。

    　　电动物流车领域重要布局。电动物流车“总成配套+租赁+充电”为合康新能在2017 年的重点发展业务。本次合作，一方面，意味着公司技术、商业模式获中铁物流集团认可，公司在电动物流车运营领域再下一城。该业务的持续布局，将为公司提供中长期业绩支撑。另一方面，运营业务也将有力带动公司电动物流车主电机控制器、辅助电机控制器、DC-DC、DC-AC、车载充电机等产品的销售。

    　　新能源汽车补贴政策下发，看好2017 年电动物流车放量。近日，四部委下发调整后的新能源汽车补贴政策。物流车方面，2017-2018 年30 度及以下、30-50度、50 度以上储电量分别补贴1500、1200、1000 元/度，单车上限15 万元。

    　　按照该补贴标准，尤其是30 度电以下区间，物流车企仍具较好盈利空间，我们看好2017 年电动物流车放量，预计全年产销量逾10 万辆。

    　　电动车驱控、运营全布局稀缺标的，持续推荐。公司自2014 年起，通过设立合康动力（电动车总成配套）、合康智能（充电设备）、畅的（电动车租赁）布局电动车产业链。环环相扣，相辅相成。电动车运营短期内将有效带动总成配套产品的销售，中长期将与总成配套板块并肩成为重要盈利来源。本次与中铁中基的合作是公司电动车运营“二期规划”重要一步，未来公司运营与驱控业务有望持续协同，推动业绩增长。

    　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年归属母公司净利润1.74 亿元、2.19 亿元、3.08 亿元，同比增长235.16%、25.73%、40.70%，对应每股收益0.22 元、0.28 元、0.39 元。给予2017 年40-45X 市盈率，合理价格区间11.2-12.6元，给予“买入”投资评级。

    　　不确定因素：市场竞争风险。