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天源迪科(300047)机构评级研报股票分析报告

 
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天源迪科(300047):金融行业协同效应显著 多种解决方案全面开花

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2019-03-29  查股网机构评级研报

事件:公司发布2018 年年报,全年实现营收37.7 亿元,同比增长27%,归母净利为2.2 亿元,同比增长38%。报告期内金融板块营收同比增长130%,成为公司主要增长动力。

    金融行业进展超预期,带动全年业绩稳步成长。维恩贝特与母公司协同效应开始显现,借力母公司的大数据、AI 等平台化产品,大力拓展港澳银行客户。维恩贝特实现营收2.3 亿元,同比增长16%,净利润为6316 万元,同比增长31%。而迪科数金则聚焦大数据和AI 技术环境下的金融机构信贷风控的解决方案,迎合了金融领域的热点需求,实现营收1.7 亿元,同比增长228%,净利润为2363 万元,同比增长778%。

    公安业务短期受阻,智慧社区等领域继续突破。由于公共安全领域的项决策和结算周期较长,业绩会呈现脉冲型的特点,因此公安业务未达预期。我们认为,公司经过在该领域的沉淀,已经积累了一定量的示范项目,市场推广方面有望加速。同时公司拥有自主研发的信息安全、云化架构、大数据分析等的全链条技术平台,在各领域全面开花。2018 年公司成为阿里云及ApsaraAliware合作计划之首家铂金合作伙伴,并已成功中标西安市“最多跑一次”智慧城市-数字政府项目,软件合同额达到7300 万元。

    运营商capex 拐点出现,受益基础设施投入增加。三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后,首次由负转正,并且未来有望迎来持续增长。从capex 结构看,传输侧占比下降,但无线侧和BOSS 支撑系统、通信基建等领域的投资力度显著增长。中国移动支撑网投资达到170 亿,同比增长102%,占总投资比例提升至10.2%,同比增加5.2pct。我们认为,5G 时代业务数据量大幅增长、应用场景更加丰富,BOSS 系统匹配新业务需求有望持续升级扩容。公司在三家运营商在业务系统应用层大数据领域均有广泛合作,将受益于运营商基础设施投入的增加。

    盈利预测:预计2019-2021 年EPS 分别为0.74/0.98/1.21 元,考虑IT 云化大趋势及公司与运营商、阿里、腾讯和华为在大数据上建立了深度合作,给予公司“增持”评级,目标价18.5 元。

    风险提示:行业拓展不达预期;人力成本提升风险。

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