事件描述

    台基股份10月22日晚间发布半年度业绩报告称，2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为3410万元，较上年同期增5.53%%；营业收入为1.73亿元，较上年同期增3.25%；第三季度单季度业绩增长幅度为45.21%。

    事件评论

    台基股份是国内功率半导体器件领先企业，公司主要生产晶闸管及其模块，客户广泛涵盖冶金、电驱动、大功率电源、输变配电、轨道交通、电焊机、新能源等各个行业，可以说，公司是电力半导体的典型具有代表性的企业。公司于2010年登陆创业板，年营收一直处于2-3亿元的水平，其成长能力有限，一方面是受行业大周期影响，另外一方面则是受制于襄阳的地理位置，发展有所局限。

    公司第三季度业绩呈现较大程度的反转，单季度净利润增幅达到45.21%，这一水平将之前几个季度业绩下滑的趋势扭转过来。我们认为，主要原因在于半年度以来，公司狠抓销售，渠道拓展较为得力，单季度收入增长2.8%的同时，高毛利产品占比提升，整体毛利率提升3%至33%，可以看出，前五大客户中前三季度相比去年新增正泰电器及四川英杰等整机类客户，客户质量得以提升。另外，费用率的下降也同步带来公司业绩的回暖。

    ? 目前公司发展速度较慢，主要存在自身研发进度缓慢、产能优势难以发挥的因素，因此公司也在积极寻找解决办法，从而提升企业业绩，为股东负责。研发方面，公司积极加大研发投入及引进人才，加强产学研合作，在新型IGBT元件方面积极开拓，形成新的增长点。

    公司上市后，公司超募资金尚未使用，目前账面现金近5亿元，这对公司资金使用效率和投资者预期收益产生了不利影响。但在当前形势下，如果公司投资不慎，盲目扩张，有可能造成投资效益不达预期或者投资损失的风险。公司将围绕功率半导体主业，适时并购重组，加快外延式发展，力争在风险可控的前提下，使募集资金使用发挥最佳效益。

    我们看好公司在业绩改善的基础上，逐步在功率半导体领域拓展的平台化实力。因此，我们首次给予公司推荐评级，14-16年EPS为0.31、0.52、0.64元，对应PE为57、34、27倍。