2010年1-9月，公司实现营业收入1.9亿元，同比上升19.4%；Q3综合毛利率为39.6%，1-9月综合毛利率为40.9%，同比增长6.7个百分点；实现营业利润6,601万元，同比增长70.2%；实现净利润5,576万元，同比增长73.9%；摊薄每股收益为0.80元。

    我们长期看好公司的发展，公司首要深耕钢铁冶金市场的节能减排刚性需求：

    以公司对经营多年的钢铁冶金市场为例，公司对传统市场有深厚的理解，中国目前钢铁以焦炉为主，而在国际上以电炉为主，在这一传统领域，公司现有产能无法满足下游中小型钢厂的需求。由于下游客户的广泛性，公司收入无明显季节性特点，各行业的周期性相互抵消，呈现稳定增长的特点。

    同时培育新兴应用市场的高增长点：

    1）智能电网不仅考虑新能源的接入、分布式能源的大规模并网、隔离等技术，以功率半导体为主要特征的柔性输电系统需求增长迅速。智能电网的关键技术之一为电力电子器件，为新能源接入逆变器的核心器件。另外，在电力系统中应用SVC/SVG，可有效地降低电力传输过程中的线路损耗，使电网的传输效率提高30%-70%。

    2）交流电动机总装机容量为5.2亿千瓦，但目前只有约5000万千瓦的电动机是带变频控制的，配置率约10%。未来所有电机95%以上都要完成电力电子装置的改造。

    3）2020年我国铁路规划要实现铁路里程达到12万公里以上，复线率和电化率分别达到50%和60%以上；中国城市轨道交通建设规划2010年新建500至600公里，轨道交通机车完全靠电机牵引，沿路变流设备对功率半导体有“井喷”需求，对于内燃机车领域，由于对舒适感没有特别要求，因此晶闸管可以满足内燃机车的要求。

    我们预计公司2009年-2012年摊薄每股收益分别为1.13元、1.48元、1.80元，对应10月22日收盘价40.55元，PE分别为36X、27X、22X，维持“增持”评级，请关注我们推出的后续报告。