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华力创通(300045)机构评级研报股票分析报告

 
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华力创通(300045):卫星应用快速增长 看好军用市场需求回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2019-03-29  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2018 年报,全年实现营业收入6.8 亿元,同比增长18.9%;归属于上市公司股东的净利润1.18 亿元,同比增长45.2%;业绩与前期快报基本一致,符合市场预期。同时预告2019Q1 实现归母净利润940~1200万元,扭亏为盈,符合市场预期。

      卫星应用快速增长,仿真业务有所波动

      在卫星应用领域,公司已经掌握了北斗导航和天通通信基带芯片的核心技术,并开始“通-导-广-遥”一体化芯片的技术研究,正在逐渐构筑由芯片至全产业链布局。卫星应用业务全年实现营收2.5 亿元,同比增长34%。仿真业务方面,雷达仿真实现营收约1 亿元,同比增长8.2%;机电仿真实现营收4073 万元,同比下降34%;仿真应用集成实现营收7270 万元,同比保持稳定。

      明伟万盛完成业绩承诺,轨交业务并表增厚业绩

    2018 年公司轨道交通装备行业营业收入1.98 亿元,同比增长72%,一是由于轨交业务自2017 年5 月开始并表,二是该业务2018 年保持了良好增长态势。轨交经营主体明伟万盛2018 年实现净利润5714 万元,同比增长47%,完成业绩承诺。

      看好天通业务落地和军用市场回暖

      公司研发的天通卫星电话已经应用到防汛指挥和抗洪救灾之中,目前已经形成了功能机、智能机、船载终端、通信热点、室内信号转发器等全型谱终端设备。公司于18 年11 月中标电信天通单模手机5 万台,未来卫星通信业务增长可期。在北斗军用市场,随着军改的逐步落地,公司北斗军品订货逐步增长,军品项目研制进程加速。

      维持“买入”评级

      维持19~20 年EPS 预测分别为0.22/0.28 元,续予2021 年0.33 元。考虑到公司传统军工业务在军改后已逐步回暖,北斗三代全球部署将给北斗行业带来新市场增量,公司及军工信息化板块估值水平仍处于历史低位,具备提升空间,维持“买入”评级。

      风险提示:北斗导航竞争过于激烈的风险;新业务开拓不及预期的风险。

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