事件

    公司公告，公司与中煤科工集团重庆研究院有限公司（以下简称“重庆研究院”）签署《战略合作框架协议》，双方将围绕应急管理工作的发展需求开展密切合作与协同发展，有利于推进卫星应用产业化落地。

    经营分析

    围绕应急管理领域深入合作，推进卫星应用产业化加速：公司的合作者重庆研究院是国家煤矿安全监察局（直属国家应急管理部）的首要依托单位，在瓦斯防治、粉尘治理、应急救援、爆破技术和安全监控五个专业领域处于行业第一。此次战略合作，将有利于公司北斗导航、天通通信及形变监测等技术拓展至应急管理领域，进一步扩大公司卫星应用领域与产业化规模。

    国家应急管理能力建设需求紧迫，公司通导广遥一体化优势凸显：国务院于2017 年1 月发布的《国家突发事件应急体系建设“十三五”规划》提出，强化应急通信保障能力，包括构建公用应急卫星通信系统、提高卫星遥感火情监测与航空及地面巡护能力、推动北斗在应急领域的应用。随着今年3 月国家应急管理部的设立，我们认为应急领域对自主卫星技术的需求将更为紧迫。公司作为通导广遥一体化企业，有望较大程度受益应急产业的加速发展。目前，公司自主研发的天通卫星电话已在四川、新疆等地的防汛指挥和抗洪救灾中发挥重要作用。

    多点布局下游领域，卫星应用规模扩大正向业绩端传导：公司不断拓展卫星应用下游，在国防军工、精准农业、桥梁监测、航空及公务车领域进行多点布局。今年二季度以来，卫星应用业务开始发力，公司业绩边际改善显著，Q2 单季度实现归母净利润同比+31.39%、Q3 单季度预计归母净利润同比+420.88%至527.07%。

    盈利调整与投资建议

    我们维持对公司的盈利预测， 预计公司2018-2020 年实现营收8.83/11.47/14.56 亿元， 同比增加54.7%/29.9%/26.9%； 归母净利润1.31/1.90/2.51 亿元，同比增加 60.71%/45.61%/32.12%。当前股价对应38X18PE、26X19PE、20X20PE，维持“买入”评级及13 元目标价。

    风险提示

    天通、北斗应用不及预期；合作进展不及预期；应收账款较大的风险；解禁风险（2019.2.15）。