事件：公司发布2012年第三季度报告，报告期内实现营业收入8991万元，同比增长32.78%;归属于母公司所有者的净利润1004万元，同比增长114.15%;每股收益0.1元。

    　　点评：

    　　营业收入和净利润同步快速增长。第三季度公司营业收入同比增长32.78%，略低于上半年的43.4%，但第三季度利润总额和净利润同比分别增长107.6%和114.15%，增速远远上半年增速，主要因为毛利率比上年同期明显提高。这样2012年前三个季度公司营业收入和净利润同比分别增长38.59%和34.37%，基本保持同步。

    　　订单充足可确保营收快速增长。2012第三季度，公司新签合同金额约13155万元，中标未签订合同金额约404万元。前三季度累计新签合同金额约4.32亿元，不仅远远超过当期营业收入金额，而且已经超过2011年全年签订合同金额(2011年为3.2亿元)。

    　　第三季度毛利率回升，销售费用控制较好。2012年第三季度，公司综合毛利率约为23.0%，比去年同期提高了约3个百分点，但低于上半年约1.2个百分点，全年来看毛利率将维持不断下降趋势(2010年和2011年毛利率分别为33.7%和27.4%);第三季度销售费用与前两季度基本持平，比去年同期略有下降，占营业收入之比与上年同期相比下降了1.4个百分点;第三季度管理费用比上年同期增长38.9%，占营业收入之比与上年同期相比略有上升。

    　　盈利预测：我们认为，2012年建筑智能化工程业务将大幅增长，2013年城市轨道交通业务将恢复增长，预计公司2012~2014年公司营业收入分别为3.38亿元、4.47亿元和5.64亿元，同比分别增长58.34%、32.12%和26.06%，归属于上市公司股东的净利润分别为3583万元、4580万元和5946万元元，每股收益分别为0.36元、0.46元、0.59元。目前股价对应市盈率分别为34倍、27倍、21倍，暂不予评级。

    　　风险因素：业务毛利率下滑。