收入大幅增长主要是因为上半年公司承接横琴岛澳门大学新校区发展项目弱电智能化专业承包项目实现收入5723.99万元，导致建筑智能化系统实现的收入同比增长111.63%。此外，报告期内实现水利智能化系统收入447.66万元，去年同期该部分没有收入。

    上半年业绩整体来看增收不增利，主要原因是报告期内省外业务收入大幅提升，而相比省内项目而言，省外项目部分员工仍是总部派遣过去的，成本相对较高，并且竞标过程中价格也会压得较低，导致省外业务盈利能力较低。

    公司在建筑智能领域有着较长时间的积累，属于传统强项业务。在轨道交通、水利和铁路领域属于新进入者，今年上半年新进入领域收入同比均有所下降。其中受国家政策影响，轨道交通和铁路数字化信息系统收入分别同比下降35.68%和69.19%；水利方面公司去年进入南水北调中线和东线，去年下半年才进入，现在仍在做前期工作；子公司中兢伟奇科技受到重点跟踪项目招标延期影响，上半年没有新签订的小型无线电监测站方面合同，导致收入同比大幅下滑。

    上半年盈利能力下降的主要原因是报告期内城市轨道交通智能化系统新签合同武汉轨道交通四号线一、二期闭路电视属于从一级承包商手中外包，并非直接面对客户，导致公司报告期内轨道交通智能化系统毛利率为26.71%，大幅低于去年同期的42.07%。期间费用率得到了很好的控制，销售费用和管理费用绝对值同比分别下降2.88%和11.41，主要是员工薪酬得到很好的控制，管理费用中职工薪酬同比减少10.76%。公司上半年员工总人数略有小幅减少，但员工薪酬下降的主要原因是部分绩效考核延迟到下半年核算，如果算上这部分考核，总数上还是增长的。

    我们认为公司近期的增长依然在于传统的智能建筑领域，目前在手订单饱满，今年收入的高增长无忧。长期来看，公司的智能技术本身并无专用行业可言，几乎所有的行业都能切入，关键在于掌握了智能化中的监测、检测、控制和发布等通用性技术，未来市场的开拓主要是相关资质的取得问题，不同行业间在技术上是通用的。公司目前重点提高软件和平台自给率，提高产品价值和盈利能力。我们长期看好整个国内市场行业信息化、智能化的发展方向，公司短期收入高增长比较明确，但省外市场的开拓和二级承包项目居多将影响公司的盈利能力。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.39元、0.52元和0.59元，对应当前股价的PE分别为30倍、22倍和20倍，目前估值基本合理，考虑到公司近期增长较为明确，长期市场空间巨大，我们给予增持评级.