事件：2024 年1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告报告，2023 年公司预计实现归母净利润-3763.50 万元至-5070.43 万元， 同比下降160.57-181.60%；预计实现扣非后归母净利润-4561.74 万元至-5868.67 万元，同比下降204.10-233.92%，业绩承压1。

    　　终端需求疲软叠加企业库存高位导致业绩承压。2023Q4 公司预计实现归母净利润-83.50 万元至-1390.43 万元，同比下降103.62-160.33%；取其中值为-736.97 万元，同比下降131.98%，环比较2023Q3（-1666.86 万元）收窄929.90 万元；2023 业绩大幅下降，主要归因于2022H2 以来终端需求不振与企业库存高位所引起的存储市场供过于求的不平衡状态，导致存储产品价格发生下滑，公司营业收入和毛利率水平均出现下降。此外，报告期内公司房屋租赁收入、专利收入和获得的政府补助等同比下降，导致净利润较上年同期减少2。我们认为，随着2023Q4 以来，存储价格产品全面上涨，公司通过调整经营策略、控制成本，未来业绩有望扭亏为盈。

    　　不断完善存算领域产品布局，封测工厂已投入运营。1）从封测产能来看，韶关朗正数据半导体系公司作为加深产业链上游扩张与合作上布局封测领域成立的合资公司，其封测工厂已投产运营；2）从产能供给来看，一期封测产线重点专注于存储晶圆的封装和SMT 贴片代工等相关业务，可为海内外客户提供芯片的测试、封装测试、BGA 植球、SMT 贴装PCB 半成品等全套方案3；3）从产品布局来看，子公司朗科智算目前推出的主要产品有智能小站、高密度智算站和AI 服务器等，依托其智算产品和服务面向智慧城市、智慧安防、智慧矿山、智慧工厂、智慧金融等行业提供AI 智能解决方案4。我们认为，随着算力发展趋势确定性，公司存算领域产品的有望推动快速推进，有望加速实现存算领域产品国产化替代。

    　　设立合资子公司布局时空大数据，建设西以庆阳与东以韶关的“东数西算”　　总节点。公司于2024 年1 月5 日审议通过《第五届董事会第四十七次（临时）会议决议公告》，经审议，董事会同意公司与浙江众合科技股份有限公司、北京长空建设有限公司、合创建安（深圳）科技有限公司、玄度科技控股（深圳）有限公司（核心团队持股平台）设立合资公司5，且保持原定公司出资金额及比例不变，即合资公司注册资本拟定为人民币1,000 万元，其中公司认缴出资比例为20%，自有资金出资6。该项目是由时空大数据理论奠基人王家耀院士领衔，试图建立西以庆阳与东以韶关为“东数西算”总节点的全国性城市时空数据服务网格，旨在打造一种基于全国分布式弹性云一体化网格集成的时空大数据行业智慧应用服务范式，并推出通用时空大数据平台服务和行业大模型7。我们认为，公司积极融入全国性时空大数据节点建设，为后续布局时空大数据奠定良好基础。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为-0.43/0.57/0.95 亿元，当前股价对应2024-2025 年PE 分别为93/56 倍，鉴于公司存储产品有望受益于韶关数据中心产业集群建设，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：创新或产品更新不及预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、韶关数据产业集群业务发展不及预期、存储芯片供应风险。