事件：10 月25 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收10.34 亿元，同比下降19.28%；实现归母净利润-0.37 亿元，同比下降-194.15%。

    三季度业绩持续承压，毛利率环比有所向好。受存储产品市场需求疲软以及价格下降的影响，2023 年Q3 公司实现营收3.28 亿元，同比下降32.51%，环比下降9.39%；归母净利润-0.17 亿元，同比下降200.26%，环比下降37.04%； 从利润端看， 2023 年前三季度公司毛利率/净利率分别为6.02%/-3.69%，同比分别下降2.80/6.74pct；2023 年Q3 公司毛利率为4.15%，环比提升0.41pct，净利率为-5.32%，环比收窄2.38pct，单季度盈利能力有所向好。从费用端看，2023Q3 公司期间费用率为10.92%，同比+6pct ， 其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.14%/4.63%/2.08%/0.08%，同比分别变动+0.90/+2.92/+0.80/+1.39pct，费用率整体大幅提升。

    积极推进产品迭代升级，加速助力国产替代。公司积极加速研发进程，推动存储产品针对新制程、新方案的迭代升级。从产品开发来看， 1）固态硬盘产品，硬件通过持续优化SATA 及PCIe 协议适配消费及行业客户产品需求，同时利用软硬件优势持续推进软件产品开发；2）内存产品，为应对消费级、行业级市场主机产品对高性能存储要求，公司加快不同类型及频率（尤其是超高频）产品开发布局；3）存储卡产品，公司持续开发更高性能的数据存储解决方案并结合市场情况，对现有产品更新方案积极迭代，同时对缺乏竞争力产品停产处理以合理利用资源。我们认为，随着AI、物/车联网等新兴领域的快速发展，公司逐步建立的国产化自主品牌“郎”系列有望产品迭代持续加速，国产化替代不断加速。

    紧抓新兴行业机遇，稳步推进产业链上下游布局。随着新兴行业加速发展，市场对于高性能存储产品的需求日益增长，所需设备朝新接口协议、新产品形态、高速度、大容量方向发展，公司紧抓AI 智能、物联网及新能源汽车发展契机，持续开发、迭代更高性能的数据存储解决方案和产品。1）物联网及新能源汽车领域，积极开拓新业务领域打造公司第二曲线，目前已经通过新意睿安基金间接投资广汽埃安；2）上游封装测试领域，与创芯源合资建设韶关朗正封测工厂；此外，公司已投资建设存储芯片封装测试工厂，模 组生产工厂投资拓建3 条高速SMT 生产线，就政策、需求及市场行情变化灵活调整采购及生产策略，以保障生产经营和运营效率。3）下游AI 智算领域，与北京算芯设立合资公司朗科智算，从事AI 智算设备等产品及解决方案，已发布AI 服务器、高密度智算站及智能小站等产品，有关项目解决方案已覆盖多家大型央企客户；与山西算芯签署战略合作协议，充分发挥各自在存储和AI 智算行业领域的市场优势，深度参与韶关国家级智算中心建设。我们认为，公司持续推进产业链上下整合及新兴业务拓展，产品有望从消费级存储向企业级存储和车规级存储发展；同时持续推进从“存力”到“算力”新产品与新技术的落地，加速智算领域发展。

    盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为0.69/0.86/1.07 亿元，当前股价对应PE 分别为92/73/58 倍，鉴于公司存储产品有望受益于韶关数据中心产业集群建设，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    风险提示：创新或产品更新不及预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、韶关数据产业集群业务发展不及预期、存储芯片供应风险。