高压变频器为公司目前主要增长点

    整个行业处于高速增长阶段，国内高压变频器厂商仅有10 家左右参与竞争，产品毛利相对较高。公司在高压变频器领域耕耘多年，行业经验和技术积累优势明显，另外成功上市后，可以加大对研发和渠道建设的投入，未来可以获得快速发展。

    其他业务稳定增长

    公司其他产品主要包括直流电源产品和电气控制与自动化设备。目前，直流电源产品和电气控制设备产品市场处于较完全竞争状态，产品毛利率相对不高，但增长比较稳定。

    新能源业务静待花开

    公司已经完成太阳能逆变器的开发。整个行业空间巨大，国内企业基本处于同一水平线上，公司正在积极寻求市场突破，预计今年可实现收入。风电变流器业务受制于目标客户发展进度，速度稍显缓慢。

    盈利预测与估值

    根据我们的预计，公司未来三年的EPS分别为：0.45元、0.55元和0.66元。给予2010年40倍的PE，目标价格18元，考虑到目前的股价为17.45元，已经接近于目标价，所以给予“持有”评级。

    风险提示：

    高压变频器价格快速下降导致毛利下降快于预期。