投资要点：

    公司产品主要分为三大类：第一类为高压电机调速产品，主要包括高压变频器、高压软起动器等，第二类为直流电源产品，主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等，第三类为电气控制及自动化产品主要包括高低压开关柜、旁路柜等；高压电机调速产品为其主要产品线。

    公司产品的主要功能是实现电气装备节能运行，延长其寿命，适用于构建智能配电和节能用电网络，我国相关设备推广程度较低，未来空间大，总体市场规模亦将在节能减排需求的推动下长时间保持增长。

    公司主要产品高压变频器广泛应用于电力、冶金、市政建设和石油化工等工业领域，已在众多大型企业集团得到广泛应用；通过高压变频器对高压电机速度的调节，每年可节约大量电能；公司该产品已获得多项专利和荣誉，并成为罗克韦尔公司贴牌产品。

    在高压电机调速产品领域，公司为国内高压电机节能领域的开拓企业之一，2008 年主要经济指标工业总产值在参加行业统计的国内高压变频器企业中名列第三名。在高频开关直流电源产品领域，公司是国内该产品的开拓者之一，技术积累和项目经验充足。

    公司通过兼并收购进入电控自动化设备制造领域，提高了公司供应成套设备的能力。

    募集资金拟投资项目投向为：1、年产500 套高压大功率变频调速装置扩建项目；2、新型电力电子器件功率产品成套装置扩建项目；3、企业技术中心建设项目。项目均符合未来节能或新能源设备发展的大方向，预计将在2012 年建成达产。

    结合公司业绩预测、行业地位及其所在行业估值，我们认为公司上市后合理定价PE区间为55~60 倍（09 动态），定价区间为33~36元/股。