2月27日晚，公司披露了12年年报和13年1季报预告。

    投资要点：

    12年经营业绩表现优异。公司12年实现营收11.02亿，同比增长34.40%，实现归属于母公司净利润2.42亿，同比增长44.54%，对应EPS0.92元。扣除非经常性损益后净利润约2.26亿，同比增长46.28%。分红预案是每10股转增10派5元。销售毛利率提升约2个百分点至83.79%是净利润增速快于营收的主要原因，三项费用率同比基本持平，经营活动现金流净额大幅增加147.51%至2.43亿；

    1季度净利润再超市场预期。公司预计1-3月归属于上市公司股东净利润约约0.66-0.71亿，同比增长30%-40%，对应EPS约0.25-0.27元；

    痰热清有较大持续成长空间。12年痰热清销售收入约10.94亿，同比增长约34.54%，销量约4500万支，手足口病等疫情、抗生素限制政策是主要增长因素。毛利率增加1.96个百分点估计可能是熊胆粉收率提高所致。产能方面，目前通过技改和增加生产班次能满足较好增长，新中药提取车间下半年有望建成达产，基建项目正加紧实施。近期各地中标价情况良好，未来仍有望在高端医院取得较多增量，预计13年销量增速将达到30%；

    推荐评级。总体来看，公司今后将继续加强营销推广，加快引进新产品和产品研发，实现多产品、多剂型的可持续发展。我们上调公司13-15年EPS分别至1.22、1.53和1.85元，同比分别增长33%、25%和21%，目前对应13年PE23倍，处于行业底部，有较高安全边际，维持推荐的投资评级。

    风险提示：目前品种比较单一。