点评

    产能释放促痰热清注射液高速增长。

    随着4500万支痰热清募投项目达产,产能瓶颈得到解决.上半年公司主导产品痰热清注射液销售额大幅增长43.47%，毛利率1.89个百分点，升至83.77%。根据上半年销售额数据，预计痰热清销量约为2329万支。各大区均实现快速增长，其中华东和华西区增幅超过50%。2012年上半年清热解毒类中药注射液销量增幅均十分可观，与抗菌药物管理办法出台不无关系。

    推进产能建设，痰热清系列待扩容。

    痰热清胶囊和5ml规格痰热清注射液有望在今年获得生产批件，痰热清口服液处于三期临床阶段，这些产品储备提升公司发展的广度。公司未雨绸缪，为中药提取、固体制剂车间购置土地,为后续产能扩张做准备。

    销售费用同步增长。

    销售费用增幅基本与销售额一致，增长43.93%。科研费用增长86.54%，占比提升至4.66%。上半年获得政府补助共计1748万元，增厚公司净利润。

    投资建议：

    痰热清增长潜力十足，需关注后续产能建设进展。我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.86、1.00、1.17 元，维持“推荐”评级。