投资要点：

    11 年业绩基本符合预期。公司11 年收入和净利润分别为8.20 亿、1.68亿，同比增长35.86%、36.03%，每股EPS 0.64 元。

    行业政策因素利好公司：抗生素限用对化学类抗生素是长期负面影响，抗生素限用是对占药品市场25% 的抗生素行业的限制，我们按照空出5%市场空间来计算，有超过 500 亿的市场。消炎类中药注射液行业面临填补空白的市场机会。

    市场同类产品康缘的热毒宁的快速增长也可以证明这个观点。康缘药业热毒宁2011 年销售额预计达到4.5 亿，同比增长约40% 。康缘药业认为12 年热毒宁收入增速预计也将达到30-40%。

    痰热清注射液是公司主打产品，近几年以来，一直贡献98% 以上的收入和99% 以上的毛利润。11 年痰热清销售收入8 亿左右,销量约3200万支,随着11 年下半年募投产能的投产，目前产能已扩大到 4500万支/年，有效缓解产能不足。

    公司产品目前覆盖了全国2200 多家医院，未来每年将新增500 家，11 年实际新增400 家，公司销售人员储备充足。

    公司受益于抗生素限用政策，这将长期刺激痰热清需求量，同时公司产能问题基本解决，12年公司业绩有保证。我们预计公司11 、12 、13年EPS 分别为0.64 、0.89 、1.17 元。目前股价20.39 元，相当于12年23 倍PE，给予12 个月目标价26.7 元，建议“增持”。