事件

    8 月25 日，公司发布2018 年半年度报告，实现营业收入19.99 亿元，同比增幅109.56%；实现归母净利润3.61 亿元，同比增幅106.21%。

    投资要点

    业绩大增主要系BBHI 并表，预计全年增长64%

    2018 年上半年，公司实现营业收入19.99 亿元，同比增长109.56%；归母净利润3.61 亿元，同比增长106.21%，业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI 并表所致。BBHI 上半年实现净利润2.98 亿元，贡献了公司82.66%的归母净利润。BBHI 为全球第二的SSP 平台，承诺2017-2019 年归母净利润不低于7159 万美元、8591 万美元、9993 万美元。2018 年8 月，BBHI 与第一大客户Oath、Yahoo 续签五年长期合同，未来经营业绩确定性增强。BBHI 中国落地过程中新客户拓展顺利，有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。

    营销和大数据业务齐增长，毛利率略有提升

    分产品来看，上半年公司数据智能应用与服务取得突破，实现收入2.37 亿元，较2017 年全年提升了120.36%，收入占比从2017 年的0.39%提升至11.90%。媒体端智能营销平台收入14.37 亿元，收入占比提升至72.14%，毛利率水平为33.84%，较2017 年提升了6.43 个百分点，带动公司整体毛利率提升。

    大数据+人工智能战略持续推进，全球化布局已具规模

    公司转型聚焦大数据+人工智能，引进顶级专家打造高管团队，为SSP 平台国内落地提供有力支持。成立大数据和人工智能研究院，与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作，拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权，纵深布局大数据服务。

    公司境内外业务共同发展，全球化布局已具规模。子公司日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018 年6 月25 日，在Media.net 等团队的配合下，完成了中国地区后台的正式上线，通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务，有望增厚公司业绩。

    盈利预测及估值

    我们维持前期预测，暂不考虑华坤道威和股权激励计划，预计2018-2020 年归母净利润分别为7.97 亿元、10.29 亿元、12.89 亿元，EPS 分别为0.68 元、0.88元、1.10 元，对应P/E 分别为16 倍、12 倍、10 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示：

    BBHI 未达成业绩承诺；监管风险；限售股解禁致股价波动风险。