事件点评：

    事件：梅泰诺通过海外子公司BBHI 与公司第一大客户Oath、Yahoo重新签订了五年期的《广告投放合同》，《广告投放合同》有效期为自合同签署日起5 年。

    新签订合同广告分成比例未变。BBHI 自2012 年起通过子公司Media.net Ltd.与Yahoo 签订《广告投放合同》，原合同广告分成比例：

    Yahoo 应支付其收到的总收入的85%给Media.net Ltd.，此次续约除延长合作期限、修改排他性条款、增强信息保护之外，未对原合同的商业合作内容作出其他实质性变更，这将意味着公司将进一步稳固Yahoo 业务的长期合作关系，BBHI 未来经营业绩确定性增强。

    第一大客户较稳定同时仍有预期增量客户。2014-2018Q1 BBHI 第一大客户都为Yahoo，占BBHI 总营收为78%、82%、81%、74%和72%，一方面续签确保公司未来5 年收入的稳定性，另一方面占比略微降低，对Yahoo 依赖性减小。BBHI 与Facebook 目前处于合作测试期，与国内淘宝平台签订信息发布合作协议，BBHI 弹性业绩空间仍然较大。

    BBHI 目前仍处于业绩对赌期：BBHI 承诺17-19 年归属母公司净利润不低于4.72 亿、5.67 亿和6.6 亿，2017 年BBHI 超额完成业绩承诺。

    公司近期发布股权激励计划提振骨干人才。公司拟向激励对象授予权益总计4500 万份，约占公司总股本的3.84%。其中2500 万股为限制性股票，授予价格为5.8 元/股 ，2000 万份为股票期权，行权价格为11.60 元/股。公司业绩考核目标18-20 年净利润不低于6.78 亿、7.51亿和8.24 亿， 2018-2020 年相比2017 年净利润增长分别不低于40%、55%和75%，考虑BBHI，公司实际完成业绩有望远超考核目标。

    盈利预测：我们认为公司短期看华道坤威过会、BBHI 签单淘宝和facebook、与Verizon 集团深度合作；长期看BBHI 中国化落地及产业链协同业绩释放、大数据产业的多场景变现。如暂不考虑华坤道威过会影响，预计公司2018-2020 年EPS 为0.63 元、0.78 元和0.99 元，对应PE 为17 倍、14 倍和11 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：华坤道威过会风险；关键海外客户流失；中国化落地受阻。