事项：

    公司发布2022 年一季报：2022 年一季度公司实现营收27.12 亿元，同比增加138%，环比增加9%，实现归母净利润5.12 亿元，处于业绩预告上沿，同比增加229%，环比增加17%，业绩符合预期。

    评论：

    各业务持续稳步增长。公司22Q1 毛利率33.8%，环比21Q4 下降1.8pcts，费用率14.9%，环比21Q4 下降3pcts，净利率18.9%，环比21Q4 增加1.2pcts，主要源于公司费用率管控较好。电解液预计22Q1 出货2.4 万吨，环比21Q4略有增加，单价环比提升10%左右，溶剂和添加剂自供比例维持较高位置，预计单吨净利1.4 万元。医药中间体、半导体化学品和电容器化学品预期22Q1稳步增长。

    公司产能持续扩张。公司3 月公告：

    1. 拟投资1.95 亿元扩建惠州新宙邦3.5 期项目（年产15 万吨碳酸酯溶剂及联产乙二醇），建设周期1.5 年，预计2023 年逐步投产。

    2. 公司拟发行20 亿元可转债，用于：瀚康锂电添加剂项目一期（4.83 万吨锂电添加剂）、天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目一期（3 万吨半导体化学品+5 万吨电解液）、三明海斯福高端氟精细化学品项目二期（1.92 万吨）、荆门新宙邦锂电材料项目一二期（16.3 万吨电解液）。

    新型锂盐、溶剂、添加剂的持续布局，保障了公司在未来竞争中的供应安全和稳定性，以及对客户的保障能力。

    盈利预测：我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为20.01/25.17/30.61 亿元，对应EPS 分别为4.85/6.10/7.42 元，对应目前PE 分别为14/11/9 倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年25 倍PE，对应股价121 元，维持“强推”评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期，上游原材料价格波动风险。