公司公布2022 年一季报，业绩超预期：

    　　22Q1 公司实现营收27.12 亿元，YoY+138%，QoQ+9%；归母净利润5.12 亿元（此前业绩预告为4.82-5.13 亿元，贴近预告区间的上沿），YoY+229%，QoQ+17%，超预期。

    　　预计22Q1 电解液量利皆环比提升：

    　　（1）电解液：预计出货约2.3~2.4 万吨，环比+10~15%，Q4 存在部分订单于Q1 确认收入；单吨盈利1.6 万元（加回股权激励费用后单吨盈利约1.65 万元），预计环比略有增长；Q1 公司电解液价格环比稳定。预计Q2 出货仍将环比提升，维持全年出货13万吨的预期。（2）其他业务：预计医药中间体、电容器化学品、半导体化学品合计贡献利润约1.4 亿元。

    　　费用控制进一步优化，备足库存迎战：

    　　（1）费用控制优化，Q1 期间费用率10.6%，QoQ-3.5pct。（2）Q1 末合同负债4.19 亿元，QoQ+25%，反映下游需求旺盛。（3）Q1 末存货9.56 亿元，QoQ+18%，推断主要系原材料备库增加。

    　　扩张加速，一体化+海外布局两头并进：

    　　22 年公司将有海斯福3 万吨、波兰4 万吨电解液产能投放；溶剂产能将升至6.5-7 万吨/年，22 年自给率将达50%+；博氟1200 吨LiFSI 已进入设备调试阶段，有望于年内达产。23H1 还将有2.93万吨添加剂产能投放，成本管控能力持续提升。

    　　预计22-24 年公司归母净利润19.5 亿、23.4 亿、28.2 亿，对应P/E分别为14.2、11.8、9.8 倍。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司产能投放进度不及预期、行业供需格局恶化。