事件

    　　新宙邦拟分别在重庆、珠海两地投建电解液及材料、半导体化学品产能。（1）重庆基地：建设年产20 万吨电解液及材料产能、年产8 万吨半导体化学品产能。项目分两期进行，其中一期建设年产10 万吨电解液及材料，预计2024H1 逐步投产。（2）珠海基地：一期建设年产10.5 万吨电解液及材料、年产13 万吨半导体化学品、年产1.1 万吨电容化学品产能，预计2024H1逐步投产；二期规划年产8.25 万吨半导体化学品。

    　　简评

    　　新增产能大幅推进，预计到2024 年底电解液产能将达58 万吨目前公司电解液产能主要位于惠州、南通、三明、苏州、荆门五地，预计产能合计13 万吨。目前公司已规划天津、珠海、重庆、波兰、荷兰、美国基地，在建、筹建电解液产能约54 万吨，将更好地配套当地客户。我们预计到2024 年底公司电解液产能将达58 万吨，将能满足超500GWh 锂电池生产需求。

    　　围绕添加剂、溶剂一体化布局，原材料自给率将大幅提升公司围绕添加剂、溶剂进行一体化布局。添加剂方面，公司通过江苏瀚康、湖南博氟实现了主要添加剂的覆盖，并规划5.9 万吨添加剂产能。溶剂方面，公司与中科院合作开发，惠州5.4 万吨溶剂项目已于Q3 顺利达产，另外在荷兰规划20 万吨溶剂产能，预计将有部分产能外供（公司荷兰基地规划电解液产能10 万吨）。

    　　加码半导体化学品产能，打造业绩新增长点

    　　半导体化学品业务是公司的另一大亮点业务，2021H1 营收已达8.88 亿元，同比增长91.9%。我们预计到年底公司半导体化学品产能达6.9 万吨，此次又规划了近29 万吨/年产能，扩产势头强劲。近年来我国面板、半导体领域国产替代大幅推进，光伏景气度持续向上，带动上游材料需求快速增长，为公司营造业绩新增长点。

    　　投资建议

    　　预计2021 年-2023 年公司分别实现归母净利润13.48、19.02 和23.87 亿元，对应当前股价PE34.9、24.8 和19.7 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，电解液价格大幅下降。