公司发布2020年业绩快报：2020年公司实现营收29.61亿元，YoY+27%,实现归母净利润5.19 亿元，YoY+60%。Q4 实现营收9.55 亿元，YoY+52%,QoQ+18%，实现归母净利润1.45 亿元，YoY+69%，QoQ+7%，实现扣非归母净利润1.38 亿元，YoY+82%，QoQ+11%。符合预期。

    投资要点：

    各业务稳步前行，2020 年业绩靓丽。尽管面对全球新冠肆虐，公司各业务稳步推进，2020 年录得靓丽业绩，进一步验证管理层脚踏实地干实事的风格。2020 年公司实现营收29.61 亿元，YoY+27%，归母净利润5.19 亿元，YoY+60%。2020 年各季度业绩稳步攀升，Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现扣非归母净利润0.95 亿元、1.25 亿元、1.24 亿元、1.38 亿元。

    1） 锂电池电解液业务：公司客户优质，LGC 是公司核心大客户，此外，客户涵盖全球主流电池厂商，包括CATL、松下、三星SDI 等。根据GGII 数据，得益于全球电车（YoY+43%）、储能电池（YoY+50%）、小动力（YoY+80%）、3C（YoY+50%）回暖驱动，2020 年中国电解液出货25 万吨，YoY+38%，其中出口4.3 万吨，YoY+91%，海外尤其是欧洲需求强劲。价格方面，由于6F 等原材料价格上涨推动，电解液（铁锂）价格由2020年7 月的3 万元/吨反弹至今的4 万元/吨。竞争格局不断优化，2020 年CR3 为61.4%（19 年55.3%），CR6 为77.6%（19 年77.3%）。整体上来看，电解液格局向好，市场量价齐升。公司电解液业务全球布局，国内市占率第二，近20%，预计2020 年出货量4.6 万吨。

    2） 其他三大业务：电容器化学品是公司现金牛业务，2020 年随着高端消费电子、汽车电子等领域需求增加，供给端环保趋严，公司市占率50%+，驱动公司电容器化学品业务稳定增长。有机氟化学品公司全球市占率40%+，医药中间体2020 年全球畅销，表面活性剂、含氟溶剂清洗剂等新兴市场开发顺利，驱动公司该业务快速增长。半导体化学品在国家政策大力支持背景下，取得良好的发展，加速进口替代。

    行稳致远，2021 年电解液龙头再启航。展望2021 年，公司电解液业务有望迎来高速增长，电容器化学品、有机氟化学品仍可维持稳健增长，半导体化学品业务厚积薄发、成长可期。1）电解液业务：

    2021 年公司电解液业务出货量有望超7 万吨，YoY+50%，迎来量价齐升，格局有望进一步优化。公司6F 意向订单充裕，足以满足2021 年需求，定价频率上以半年或季度为主。公司固态电解质研发全线推进，与清陶能源等一线企业合作紧密，技术储备充分。公司预期2025 年电解液规模达20-25 万吨，中长期成长空间大。2）有机氟化学品业务：2020 年公司有机氟化学品供需两端受益于卫生公共事件，增长迅速。2021 年无需悲观，麻醉剂、5G 等领域需求旺盛，公司全球市占率40%+，行业地位显著，成本转嫁能力强，盈利有望维持高位。海外订单按年签订，2021 年订单可见度高。2021年公司有机氟化学品仍有望持续增长。3）其他业务：电容器化学品行业持续升级，公司在固态电容器、超高压电容器等方面取得成效，市场反应良好，增长迅速。电容器化学品市场2020H2 转暖，伴随产业升级，公司未来5 年仍有望取得10%左右增长。公司半导体化学品业务当前市占率仅约2%，长期来看有望复制前三大业务系列。

    在进口替代加速背景下，公司半导体化学品业务2021 年有望快速增长。

    维持公司“买入”评级：预计2020/2021/2022 年公司归母净利润分别为5.2/7.2/9.7 亿元，eps 为1.26/1.75/2.35 元，对应PE 分别为74/54/40 倍，固态电池带来的非理性下杀迎来布局时机，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；产能扩张不及预期；市场竞争加剧。