22Q4 项目交付受影响，业绩短期承压

    　　2022 年，宏观经济下行叠加四季度疫情影响项目验收交付，公司营业收入下降，子公司净利润大幅下降，商誉出现减值。全年公司营业收入15.96 亿元，同比下降14.90%，归属于上市公司股东的净利润-3.39 亿元，同比下降217.75%。公司业绩短期承压，归母净利润大幅亏损的重要原因有：（1）公司计提各项减值准备金额合计3.91 亿元，其中商誉和应收账款减值3.69 亿元；（2）公司加大技术投入，研发支出3.12 亿元，同比增长16.42%。

    　　AI 全新赋能GIS

    　　人工智能技术的快速发展将促进GIS 基础软件市场应用的进一步扩大。公司从2018 年开始探索AI GIS，之后每年都在迭代完善相关技术和产品，推出了AI GIS 技术体系，提供了基于深度学习的目标检测、二元分类、地物分类、场景分类、对象提取等遥感影像智能解译工具，同时在移动端提供AI 属性采集、AI 测图、AI 配图、AI+AR分析等能力，在自然资源监察、城市规则、生态监测、实景三维中国建设等诸多领域已有应用。目前公司基础平台产品提供了几十个GeoAI 分析算子，后续会不断增加。近年，公司AI 产品需求不断扩大，2022 年合同金额同比增长132%。针对AI 技术的最新进展，公司目前在积极进行ChatGPT 以及其他AIGC 领域（包括AI 绘画、建模等）的实验，探索相关产品研发，为公司的基本盘注入新动能。

    　　三维实景助力VR

    　　2022 年10 月，工信部等五大部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》，明确提出到2026 年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破；我国虚拟现实产业总体规模将超过3,500 亿元。

    　　公司拥有全球领先的三维GIS 技术，并将三维GIS 技术与虚拟现实、数字孪生、元宇宙深度融合，实现了三维GIS 与游戏的跨界融合。

    　　2019 年公司与Unity、UE 达成合作，在其软件中增加了插件。2020 年公司自主研发高保真三维GIS 产品，目前在UE 的虚幻商场上，下载量达7 万+，今年将发布最新版本。同时公司展开了数字孪生的多元应用，树立了数字孪生空间的样板，中标了元宇宙项目——福厦机场VR 沉浸式体验系统项目。未来公司将充分发挥自身三维GIS 技术优势，与虚拟现实产业相融合，打开成长天花板。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.74、1.00、1.43 元，当前股价对应的PE 分别为31.51 倍、23.16 倍、16.31 倍。公司积极拓展大企业客户、AI 技术赋能基础GIS 软件、与虚拟现实产业结合打开　　成长天花板，同时，数字中国和应用软件信创为公司带来增长新机遇，看好公司未来发展，建议积极布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　后续政策出台低于预期；政府预算复苏进程低于预期；GIS 软件国产替代进程低于预期；新业务开拓进程不及预期。