事项：

    　　公司公告2022 年半年报，2022 年上半年实现营业收入4.47 亿元，同比下降28.41%，实现归母净利润-4962.26 万元，同比由盈转亏，EPS 为-0.101 元。

    　　平安观点：

    　　公司2022 年上半年业绩承压。根据公司公告，2022 年上半年公司实现营业收入4.47 亿元，同比下降28.41%，实现归母净利润-4962.26 万元，同比由盈转亏。分季度看，公司一季度营收和归母净利润分别同比增长2.88%和1.25%；二季度营收同比下降52.21%，归母净利润同比由盈转亏。公司上半年业绩承压，主要是因为，2022 年上半年，公司受新冠疫情反复影响，部分项目无法入场实施，实施进度以及验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦因疫情延迟，导致公司营业收入大幅下降；另外，公司期间费用率同比提高幅度较大。

    　　公司毛利率同比基本持平，期间费用率同比提高幅度较大，研发投入持续加强。公司2022 年上半年毛利率为52.11%，相比去年同期52.32%的毛利率水平基本持平。公司2022 年上半年期间费用率为66.32%，同比提高23.60 个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提高5.67、10.12、8.04 个百分点。公司2022 年上半年持续加强研发投入，研发投入金额为1.37 亿元，同比增长15.82%。公司在研发方面投入的持续加大，为公司新产品的推出提供了有力保障。

    　　公司发布新产品，核心竞争力持续增强。公司是我国GIS 行业龙头企业。

    　　根据美国ARC 咨询集团数据，SuperMap 位居全球 GIS 市场份额第 3、亚洲 GIS 市场份额第 1 的位置。2022 年上半年，在2022（第五届）GIS软件技术大会主题大会上，公司发布了全新的产品——SuperMap GIS11i（2022）。SuperMap GIS 11i（2022） 具有七大特性：（1）全新开源空间数据库禹贡（Yukon）；（2）“极致弹性和韧性”的云原生 GIS 2.0 技术；（3）更炫更快的多重三维升级；（4）全新多源视频空间化技术；（5）跨平台制图迁移技术；（6）WebGIS 低代码开发技术；（7）全新 GIS 在线创作者平台。新产品在上述诸多方面的新升级，进一步增强了公司的核心竞争力，　　巩固了公司的行业龙头地位。随着2022 年6 月各地复工复产，各项工作正在稳步推进和实施，公司主营业务恢复势头显现。

    　　随着公司2022 年上半年新签自然资源登记、国土空间规划、实景三维中国建设等领域项目的逐步交付，我们预计公司2022年下半年业绩将向好。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司的2022 年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为3.01 亿元（前值为3.61 亿元）、3.89 亿元（前值为4.64 亿元）、5.03 亿元（前值为6.01 亿元），EPS 分别为0.61 元、0.79 元和1.03元，对应8 月9 日收盘价的PE 分别约为30.6、23.7、18.3 倍。公司是我国GIS 行业龙头企业，龙头地位稳固。公司紧跟GIS 技术发展趋势，持续迭代推出新版本产品，公司核心竞争力持续增强。公司业绩虽当期承压，但随着公司2022 年上半年新签自然资源登记、国土空间规划、实景三维中国建设等领域项目的逐步交付，我们预计公司2022 年下半年业绩将向好。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）公司GIS 技术与产品升级迭代进度不达预期。当前，公司在国内GIS 技术领域领先优势明显，这为公司成为国内GIS 行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在GIS 技术领域不能保持持续领先，或者公司GIS 产品的升级迭代进度不达预期，则公司的GIS 业务发展存在不达预期的风险。（2）公司自然资源业务发展不达预期。公司在自然资源登记、国土空间规划等业务方面持续取得积极进展。但如果市场竞争的激烈程度超出预期，则公司的自然资源业务发展存在不达预期的风险。（3）公司三维GIS 技术应用不达预期。当前，三维GIS 技术向元宇宙演进，公司也已经有所布局。但如果未来元宇宙产业的发展低于预期，则公司三维GIS 技术应用业务发展存在不达预期的风险。