2022 年8 月8 日，公司发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入4.47亿元， 同比下降28.41%，归属于上市公司股东的净利润-4962.26 万元，同比下降189.49%

    核心领域恢复势头显现，信创领域订单、生态等方面不断取得进展公司受新冠疫情反复影响入场实施以及验收进度，导致营收和下滑，但公司仍保持自身产品化能力，毛利率水平与去年同期基本持平，同时核心业务领域均持续取得进展。

    自然资源登记、自然灾害普查领域，公司中标多个省份下辖市县的自然资源登记及不动产管理相关业务，其中包含多个千万级订单。国土空间规划方面，公司中标雄安新区规划建设 BIM 管理平台（二期）等多个项目。

    信创领域，GIS 作为包含国家重要自然地理信息的细分领域，其国产化的重要性不言而喻。公司作为国内GIS 龙头企业，参与多个部委和省市的信创项目建设，中标自然资源部、国家石油天然气管网集团、国网经济技术研究院等多个单位的信创项目，其中国家石油天然气管网集团项目金额达3550 万元。与此同时，公司与华为联合发布禹贡（Yukon）开源空间数据库，更好融入信创生态。

    实景三维等多个业务齐头并进，重要投资完善持续客户资源等布局实景三维政策不仅将数据采集和整理作为重点，更明确提出了系统建设和长期应用的重要性，公司作为GIS 领域龙头有望受益；公司云业务不断发展，截止到2022 年中报，地图慧企业注册用户新增3 万多家，总体注册用户达到190 万家；元宇宙等方面布局也不断完善，发布了适用于UE5 的SuperMap SceneSDKs_Unreal Engine(Basic)，用于在UE5 中可视化本地/在线的三维空间数据，构建高真实感的三维地理场景，为数字孪生、智慧城市、元宇宙等应用提供支撑。

    在重要投资方面，上半年公司投资了山维科技，尝试向产业链不同环节拓展；同时公司参与了新疆兵团勘测设计院混合制改革，有望给公司在军工、农业、水利等细分领域带来客户资源等重要资源的补充和协同。

    投资建议：公司在国内GIS 领域具有领先地位。实景三维、国产替代等政策开始陆续落地，为机遇助力公司成长，同时元宇宙、C 端SaaS 业务等新兴业务长期潜力可期。短期受疫情影响业绩出现波动，但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展，公司长期发展潜力不改。预计公司2022-2024 年归母净利润为3.52/4.37/5.38 亿元，对应PE 分别为27X、22X、18X，维持“推荐”评级。

    风险提示：实景三维等政策推进进度存在不确定性；智慧城市等细分领域景气度存在波动可能。