公司发布2021 年年报，实现营收18.8 亿元（+16.5%）、净利润2.9 亿元（+22.6%），扣非净利润2.7 亿元（+21.7%）。公司费用管控效果提升，带动净利润快速增长。公司业绩符合预期，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业绩快速增长，GIS 龙头保持领先优势。报告期内，公司营收18.8 亿元（+16.5%），业绩实现快速增长。销售、管理费用同比增长10.2%、16.2%，研发费用小幅下降3.1%，主要系资本化研发支出占研发投入比例增加。

    公司整体费用增速小于收入增速，费用管控得力，净利润同比增长22.6%。

    根据ARC 的数据显示，公司在全球GIS 市场份额位列第3、亚洲GIS 市场上位列第1。公司龙头地位稳固，持续保持领先优势。

    持续创新研发，打造元宇宙技术底座。报告期内，公司发布全新产品SuperMap GIS 10i(2021)，在三维可视化和三维交互体验方面，可为元宇宙、数字孪生、智慧城市等应用提供更丰富、更逼真的视觉感和体验感。公司在数字孪生、元宇宙等领域的GIS 应用研发为日后突破战略性关键核心技术打下了坚实的基础。

    行业信创持续深化，生态建设进一步完善。公司产品已与鲲鹏、飞腾、龙芯、申威、海光、兆芯、景嘉微7 种CPU、12 种操作系统、19 种数据库的对接测试适配已完成。其中SuperMap iServer 10i 于2021 年3 月获得鲲鹏Huawei Validated 认证，标志着SuperMap GIS 基于鲲鹏全栈方案完成全栈移植、调优，并实现性能提升验证要求的技术认证。随着行业信创的持续推进，公司GIS 信创生态建设将进一步完善。

    估值

    预计2022-2024 年净利润为3.51、4.34 和5.66 亿元，EPS 为0.72、0.89 和1.16 元（考虑到疫情因素对公司项目实施、回款的影响，下修17%~22%），对应PE 分别为29X、24X 和18X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    营收增速不及预期；技术突破不及预期；信创政策推进不及预期。