事件：10 月26 日，超图软件发布2021 年前三季度业绩报告。2021 年前三季度预计营收11.62 亿元，同比增长21.34%。实现归母净利润1.90亿元，同比增长31.53%，实现扣非净利润1.79 亿元，同比增长32.99%。

    　　业绩稳健增长，符合预期。2021 年前三季度实现营收11.62 亿元，同比增长21.34%。实现归母净利润1.90 亿元，同比增长31.53%，实现扣非净利润1.79 亿元，同比增长32.99%。其中，Q3 单季度收入为5.38 亿元，同比增长23.86%，归母净利润为1.35 亿元，同比增长30.89%，扣非净利润为1.28 亿元，同比增长25.55%。21 年以来，公司持续优化组织结构，提升管理效率，同时，公司前期在自然资源确权、国土空间规划等业务上提前布局，重点营销并取得成效，报告期内相关需求不断释放。此外，近年来，公司积极拓展军工、智慧城市等多个景气行业市场并取得一定突破，军工领域GIS 相关需求多且对安全性要求高，具有一定的进入门槛，公司经过深耕目前已取得较大体量订单。

    　　净利率持续提升。公司前三季度毛利率为57.90%，同比-1.23pct，净利率16.18%，同比+1.2pct。前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.34%、17.13%、12.13%，同比分别增加0.41pct、1.23pct、-2.96pct。

    　　国产及三维化趋势促进基础软件业务蓬勃发展。在国产化和二维转三维两大产业趋势下，公司基础软件业务迎来新的发展契机，GIS 基础软件每年新增市场规模有望翻倍提升且超图市占率将持续提高。公司GIS 基础软件作为标准化产品，已达到国际先进水平，形成了大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、分布式GIS 和跨平台GIS 五大技术体系。

    　　公司变更新董事长。10 月26 日公司发布公告，董事会同意变更总经理宋关福为公司董事长。宋董事长于1997 年与前董事长钟耳顺一起创建超图软件，先后担任北京超图软件股份有限公司副总经理，总经理，第一届董事会董事和第二届董事。宋关福董事长作为公司创始人，是中国GIS 软件领域领军人物，本次换届公司有望在新董事长的领导下，在保持原有发展战略的前提下，有望迎来新的变化。

    　　投资建议：国内GIS 软件龙头，有望受益于政策推动和国产化浪潮。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为20.53、26.13、32.57 亿元，归母净利润分别为3.06、4.00、5.11 亿元，EPS 分别为0.68、0.88、1.13元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。