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    　　公司于2021 年10 月26 日晚发布《2021 年第三季度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入稳健增长，净利率同比提升1.2 个百分点2021 年，公司围绕整体发展战略和年度经营计划，紧抓政策机遇，实现了业绩的稳定增长。第三季度，公司实现营业收入5.38 亿元，同比增长23.86%；实现归母净利润1.35 亿元，同比增长30.89%。前三季度，公司实现营业收入11.62 亿元，同比增长21.34%；实现归母净利润1.90 亿元，同比增长31.53%。前三季度，销售毛利率为57.90%，同比下降1.23 个百分点；净利率为16.18%，同比提升了1.20 个百分点。

    　　保持产品与技术领先性，SuperMap GIS 10i（2021）正式发布公司持续进行技术研发和业务模式创新，并不断加大品牌宣传与市场推广力度。2021 年前三季度，公司销售费用为1.43 亿元，同比增长25.48%；管理费用为1.99 亿元，同比增长30.78%；研发费用为1.41 亿元，同比下降2.47%。截至三季度末，公司开发支出为1.01 亿元，较年初增长137.93%。

    　　2021 年9 月，公司在SuperMap 开发者大会“GIS 新技术进展专场”发布全新的产品SuperMap GIS 10i（2021），2021 版本支持多种地理实体，增强了低代码开发能力，具备三维GIS、视频GIS 等技术，并新增了Web 端APP MapStudio 与测图工具ARSurvey，能够满足多样化的应用需求，有望带动公司核心竞争力及盈利能力的持续提升。

    　　实景三维中国建设加速推进，公司3D GIS 产品有望受益2021 年是“十四五”开局之年，公司受益于数字化转型、信创、新基建等国家政策影响，聚焦自然资源确权登记、新型智慧城市建设、国土空间规划等多个重要领域，实现了基础软件产品和解决方案向相关行业的加速渗透。

    　　2021 年8 月，自然资源部印发《实景三维中国建设技术大纲（2021 版）》，标志着实景三维中国建设步入加速推进阶段，三维GIS 等信息化手段的高效运用已经成为推进地理信息资源建设和高效落实城市设计的必然趋势。

    　　公司新一代三维GIS 技术体系可为实景三维中国建设、数字孪生、CIM 等应用提供坚实的数字化底盘，有望迎来较好的发展机遇。

    　　投资建议与盈利预测

    　　未来五到十年，在“新基建”及“信创”的大背景下，公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，在研发驱动下，有望打开新的成长空间。预测公司2021-2023 年营业收入为20.64、25.31、30.49 亿元，归母净利润为3.14、4.06、5.12 亿元，EPS 为0.64、0.83、1.05 元/股，对应PE 为37.48、28.98、22.98 倍。考虑到公司过去三年PE 主要运行在30-60 倍的区间、预期未来三年归母净利润CAGR 为29.68%、定增后公司业务发展有望加速等因素，维持公司2021 年50 倍的目标PE，对应的目标价为32.00 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国土空间规划相关的建设需求低于预期；实景三维中国建设低于预期；GIS软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值等。