事件：

    公司于2021 年8 月8 日发布《2021 年半年度报告》。

    点评：

    营业收入稳健增长，国际化布局成效显著

    2021 年上半年，公司围绕整体发展战略和年度经营计划，紧抓政策机遇，实现了业绩的稳定增长，实现营业收入6.24 亿元，同比增长19.25%，主要是市场需求增加，公司加大市场拓展力度及提高交付效率所致；实现扣非归母净利润0.51 亿元，同比增长56.30%，净利润率提升明显。国际业务方面，公司在韩国、阿联酋、缅甸、菲律宾、泰国、印尼、秘鲁、博茨瓦纳、哥伦比亚等区域成功落单，其中印尼BSSN 项目涉及100 万的SuperMap平台采购，国际市场拓展成效显著。

    持续加大研发投入，深耕基础软件平台

    公司以客户和市场需求为导向，持续进行技术研发和业务模式创新，上半年研发投入达到1.18 亿元，同比增长29.08%。2020 年上半年，超图云GIS应用服务器平台顺利通过鲲鹏技术的Huawei Validated 认证，是全国首个获得Validated 认证的产品方案。基于SuperMap 打造的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行。此外，公司将于2021 年9 月发布SuperMap GIS 11i（2021）产品，新产品的推出将进一步提升公司竞争力。

    下游需求持续释放，未来持续快速成长可期

    公司受益于数字化转型、信创、新基建等国家政策机遇，实现了基础软件产品和解决方案向相关行业的加速渗透。1）自然资源确权登记方面，公司陆续中标江苏、辽宁、山西、湖北、河北、山东、吉林、内蒙、四川等省下辖市、县的相关项目，率先开展自然资源水资源调查评价以及自然资源资产清查试点工作和信息化解决方案。2）国土空间规划方面，公司连续中标江苏、山东、四川、陕西、河南、贵州、内蒙、宁夏、辽宁、安徽、云南等省下辖市、县的国土空间规划项目，为提升国土空间规划治理能力和十四五规划的顺利实施保驾护航。3）云服务方面，上半年地图慧企业注册用户新增6.6万家以上，地图慧签约用户覆盖了物流快递、家电家居、零售连锁、金融保险、房地产、广告传媒、教育、政府国企等多个细分行业和领域。

    投资建议与盈利预测

    未来五到十年，在“新基建”及“信创”的大背景下，公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，在研发驱动下，有望打开新的成长空间。预测公司2021-2023 年营业收入为20.64、25.31、30.49 亿元，归母净利润为3.14、4.06、5.12 亿元，EPS 为0.64、0.83、1.05 元/股，对应PE 为43.14、33.35、26.45 倍。考虑到公司过去三年PE 主要运行在30-60 倍的区间、预期未来三年归母净利润CAGR 为29.68%、定增后公司业务发展有望加速等因素，上调公司2021 年的目标PE 至50 倍，对应的目标价为32.00 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    国土空间规划相关的系统建设需求低于预期；GIS 软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值等。