国产GIS 龙头，维持“买入”评级

    考虑疫情对业务节奏的影响，我们下调公司2021-2022 年归母净利润预测为3.02、3.82 亿元（原预测为3.72、4.69 亿元），同时预测公司2023 年归母净利润为4.63亿元，EPS 为0.67、0.84、1.02 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为26.3、20.8、17.1 倍，考虑公司作为国产GIS 龙头，维持“买入”评级。

    业绩基本符合预期，订单增长好于收入增长

    由于疫情影响项目的落地、实施与交付，2020 年公司实现营业收入16.10 亿元，同比下滑7.2%；实现归母净利润2.35 亿元，同比增长7.12%；扣非归母净利润2.21 亿元，同比增长13.12%。从订单情况来看，公司订单持续增长，且过千万元的订单个数同比增长18%，公司大项目的运作能力持续增强。合同负债年末为9.55 亿元，较年初增长24.3%，一定程度说明公司在手订单情况较好。同时，公司2021Q1 预计实现归母净利润1102.65 万元-1190.86 万元，同比增长25%-35%。

    若扣除非经常性损益影响，净利润预计同比增长60%-80%。

    国产化持续推进，中标部委信创项目示范效应突出公司基础软件产品 SuperMap iServer 10i 正式通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。公司还参与了部委一级的信创项目建设，标杆示范效应突出，有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。

    国土空间规划与自然资源确权登记业务快速发展公司国土空间规划业务充足，其中子公司上海数慧中标80 多个国土空间规划信息系统项目；子公司南京国图承担超过40 个国土空间规划编制项目。公司成功中标自然资源部国土卫星遥感应用中心基于遥感卫星应用构建政府监管服务平台建设项目监测与综合分析评估系统采购-03 包，同时中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙等众多省份下辖市县的自然资源登记项目。

    风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。