投资要点

    　　事件：2020 年10 月26 日，公司发布三季报，报告期内实现营收9.58 亿元，同比下降9.08%；归母净利润1.45 亿元，同比增长12.64%；扣非净利润1.35亿元，同比增长22.37%。

    　　Q3 业绩开始恢复，合同负债年内新高。公司Q3 单季实现总营收4.34 亿元，同比增长5.07%；归母净利润1.03 亿元，同比增长17.61%；扣非净利润1.02亿元，同比增长31.25%；公司三季度开始消化上半年施工影响。

    　　三季度合同负债余额8.24 亿元，较年初7.91 亿元略有提升。公司业绩开始回暖，在手订单充足，全年业绩有望重回上升轨道。

    　　期间费用控制良好，盈利能力改善明显。公司Q3销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.93%、15.90%和-0.35%，较去年同期变化分别为+0.74pct、-3.55pct和-0.44pct，且销售费用率、管理费用率均为2020年内最低。此外，公司毛利率、净利率分别为59.13%、14.98%，为2018年以来最高。公司业务优化结构，经营降本增效，营业质量不断提升。

    　　定增加码GIS系统研发，夯实长期核心竞争力。2020年9月29日公司公告，定增事宜已获证监会批复，拟募集资金7.23 亿元，募投项目围绕SuperMap GIS 11基础软件、自然资源信息化产品和智慧城市操作系统研发与产业化。作为国内GIS领域龙头，公司募投项目将持续提升技术能力，基于GIS平台向自然资源信息化、智慧城市等相关领域深耕，保障公司的长期竞争力与龙头地位。

    　　盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元，对应PE分别为34.2x/26.6x/20.8x（截至2020年10月26日收盘），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：国产化进度不达预期，上下游预算不及预期。