疫情影响逐步消除，三季度单季表现大超预期。2020 年10 月26 日，公司发布三季报，前三季度归母净利润达1.45 亿元，同比增长12.64%。其中，第三季度单季营收达4.35 亿元，实现同比增长5.07%，归母净利润大幅增长，达1.03 亿元，同比增长17.61%，同时经营活动现金净流量实现转正。2020 年上半年，公司由于受到新冠疫情影响，部分项目的实施与验收进度有所推迟，故而导致了短期的盈利承压。我们认为，三季度超预期表现，表明在复工复产背景下公司运营逐步回归正轨，有望实现全年业绩稳步增长。

    　　定增发行在即，剑指自然资源信息化及智慧城市项目。公司定增项目已于9 月29 日获证监会批复，主要针对SuperMap GIS 11 基础软件升级研发与产业化项目、自然资源信息化产品研发及产业化项目、智慧城市操作系统研发及产业化项目三大项目。GIS 软件是自然资源信息化的核心技术依托，并将在未来智慧城市建设中扮演重要角色。我们认为，公司的定增项目彰显了发展的决心，也指明了未来业务的发展方向。

    　　携手巨头加码智慧城市业务，强强联合加快地理信息系统全面国产化进度。根据华为官网公告，10 月22 日，华为携手公司正式发布国土空间规划联合解决方案。华为本身具备极强的基础设施支撑能力和综合解决方案，并重点布局基于鲲鹏生态的数字化建设；公司专注于GIS 软件研发与应用已有20 多年，在规划、国土领域有着丰富的案例。华为与公司分别是数字化基础设施和GIS 专业技术领域的佼佼者，两者强强联合，有望加速自然资源的信息化转型，并实现基础软硬件国产化加速推进。

    　　投资建议：公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业，与华为合作有望加速相关业务拓展。公司在国土空间规划、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力，三季度业绩释放表明公司运营已逐步回归正轨，预计2020-2021 年EPS 分别为0.63 元，0.78 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：产品落地不及预期，海外争端加剧。