公司预告2020 年前三季度盈利同比增长10%~20%超图软件发布2020 年前三季度业绩预告，公司2020 年前三季度预计实现归母净利润1.41~1.54 亿元，同比增长10%~20%；公司2020Q3 预计实现归母净利润0.96~1.14 亿元，同比增长10%~30%；同时公司披露前三季度非经常性损益对公司净利润的影响额大约为900 万元，相较于去年同期的1,845.04 万元降幅明显。

    　　关注要点

    　　疫情控制助力公司业务持续恢复。（1）疫情逐步得到控制，公司业务恢复良好，Q3 利润增速预计相较于今年上半年所显著提升；（2）结合利润情况和成本结构，我们推断公司前三季度收入相较于半年报降幅收窄；（3）盈利能力上，数据外包业务占比的降低或提升整体毛利率，同时公司较好的费用控制能力是利润实现复苏的重要原因。

    　　订单增长明显，为业绩复苏提供有力支撑。（1）我们根据剑鱼标讯、采招网等公开招标平台初步统计公司Q3 中标金额实现超40%的增长，边际复苏明显;（2）结合我们的统计数据以及公司此前公开的中标情况，我们推断公司前三季度整体的订单实现+30%左右的增长；（3）订单的增长有望支撑业绩的持续好转，公司Q4 业绩增速有望继续提升。

    　　估值与建议

    　　维持2020 年和2021 年盈利预测不变。预计2020/2021 年归属净利润2.64 亿/3.33 亿元，同比+20.4%/26.3%， 当前股价对应2020/2021 年P/E 为36x/28x。考虑到市场估值回调，我们下调公司目标价至25.8 元，下调幅度14%，对应2020/2021 年P/E 为44x/35x，较当前股价有22.9%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　国产替代政策落地不及预期；国土信息化业务落地不及预期；系统性估值回调。