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中科电气(300035)机构评级研报股票分析报告

 
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中科电气(300035):4Q23业绩预告略超预期 盈利能力逐季修复

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-02-01  查股网机构评级研报

  4Q23 业绩预告略超我们预期

      公司发布2023 年业绩预告:2023 年全年预计实现归母净利润0.33 亿元-0.47 亿元、同比下降87%-91%;实现扣非归母净利润0.60 亿元-0.78 亿元,同比下降83%-87%。对应4Q23 预计实现归母净利润0.89 亿元-1.04亿元,同比扭亏为盈(vs. 4Q22 亏损0.62 亿元)、环比增长30%-51%;实现扣非归母净利润0.87-1.05 亿元,同比扭亏为盈(vs. 4Q22 亏损0.05 亿元)、环比增长4%-26%。

      关注要点

      出货量稳步增长,盈利逐季修复。出货量方面,我们预计公司4Q23 负极出货量~5 万吨、环比增长20%+,23 年全年出货量有望达~15 万吨。盈利方面,伴随公司开工率逐步回升、高价原材料库存消化以及采取降本增效措施改善盈利,公司盈利能力逐季修复,按业绩预告中值测算,我们预计公司4Q23 单吨盈利~0.2 万元/吨、环比增长10%+。

      快充产品快速放量,海外市场持续拓展。公司快充类负极产品已在客户端得到批量应用,我们认为有望进一步增长公司竞争优势以及增厚单吨盈利水平。此外,公司积极拓展海外客户,已对韩国SK On、LGES均实现批量供货,其他海外客户开拓按计划推进中。

      石墨化工艺持续降本,产能建设稳步推进。公司从节能减耗降本、提高自动化程度、降低污染物排放等方面不断提升自身石墨化技术水平、提高盈利能力。产能建设方面,贵安新区基地项目一期于23 年下半年进入产能爬坡阶段,云南曲靖一期5 万吨负极项目部分产线已建成试产。

      盈利预测与估值

      考虑到23 年底以来负极价格有所承压,我们下调23/24 年盈利预测7%/3%至0.4/4.0 亿元,引入25 年盈利预测5.0 亿元。公司当前交易于15/12 倍 24/25 年市盈率,考虑到行业估值中枢有所下移,我们下调目标价29%至10 元,对应18/15 倍24/25 年市盈率和24%的上行空间;维持跑赢行业评级。

      风险

      新能源车销量不达预期,原材料价格大幅波动,行业竞争加剧风险。

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